"宠物食品市场火爆，利润增速亮眼，行业逐浪前行趋势明显！"

中宠股份(002891)

业绩增长迅猛，24H1利润大幅提升

在2024年上半年，中宠股份实现了营业收入约19.56亿元，同比增长14.08%；归属于上市公司股东的净利润约为1.42亿元，同比增长48.11%。公司宠物主粮战略稳步推进，主粮销售额实现显著增长。24H1，公司宠物主粮销售收入达4.22亿元，同比增长83.96%，占营业收入比重21.56%，较去年同期提升8.19个百分点。得益于产品矩阵优化、原料行情等因素，公司上半年整体盈利能力提升，其中主粮毛利率明显提高，24H1宠物主粮业务毛利率达到35.84%，同比增长8.18个百分点，有力地支撑了公司上半年利润的显著增长。

品牌营销战略助力宠物食品业务快速增长

公司秉承“宠物既是人类的朋友，更是我们的家人”的理念，重点发展“Wanpy顽皮”、“Zeal真致”、“Toptrees领先”三大自主品牌。24H1，公司加大自主品牌宣传力度，销售费用开支达2.19亿元，同比增长40.80%。公司全面覆盖线上线下渠道进行市场推广，线上渠道涵盖天猫、京东、抖音等综合平台以及金多乐、波奇网等知名专业平台；商超渠道覆盖山姆、沃尔玛、胖东来等大型超市；同时，公司还布局深耕宠物医院、专门店等专业渠道。公司品牌营销战略的推进为公司赢得了良好的销售业绩。中宠股份旗下核心自主品牌荣获第11届金麦营销奖四项营销大奖。24H1，公司宠物食品及用品销售收入达18.8亿元，同比增长13.75%。

宠物经济持续增长，马太效应明显

据德勤的《中国宠物食品行业白皮书》预测，到2026年，宠物主粮、宠物营养品、宠物零食的复合年增长率将分别达到17%、15%和25%，宠物经济趋势将持续。近年来，中宠股份通过募集资金、加大资本开支，持续推进产能建设和品牌营销，有望不断积累口碑、创新和产业链优势，作为宠物食品行业领先者，公司将继续享受头部马太效应，支撑业绩持续增长。

投资建议

中宠股份作为国内领先的宠物食品企业，随着业务战略的推进，有望不断提升核心竞争力，把握宠物消费黄金赛道的机遇。预计公司2024-2026年归母净利润分别为3.0亿元、3.9亿元、4.8亿元，EPS分别为1.02元、1.34元、1.64元，对应24、25、26年PE分别为18.30、13.98、11.38倍，维持“买入”评级。

风险提示

消费不及预期、食品安全、汇率波动等风险。

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