2024上半年业绩惊艳！海外配用电业务加速发展，勘误版解析揭秘

海特生物(601567)

投资亮点

24年半年报业绩喜人，营收及净利润同比增长。公司近日发布24年上半年业绩报告，上半年实现营业收入69.97亿元，同比增长26%；归属于母公司净利润11.50亿元，同比增长32%；扣除非经常性损益后的净利润10.78亿元，同比增长32%。其中，第二季度实现营业收入39.72亿元，同比增长20%；归属于母公司净利润7.86亿元，同比增长31%；扣除非经常性损益后的净利润7.03亿元，同比增长28%。上半年毛利率/归母净利率分别为34.61%/16.43%，同比提升3.49/+0.75个百分点，业绩表现超出市场预期。

拓展海外市场成效显著，本地化经营加速。公司上半年海外在手订单达到62亿元，同比增长40%（去年同期同比增长58%）。在电表业务方面，三大区域“欧洲+中东、拉美、亚非”分布均衡，其中欧洲区新国家份额拓展顺利，德国、荷兰突破小批量订单，已覆盖欧洲16国；拉美、亚太区核心国家巴西中标3.1亿智能表总包，模式从电表到系统集成总包模式转型，推进兰吉尔、施耐德、中电装等客户关系，探索EPC经验。在配电业务方面，借助用电海外渠道，战略聚焦中东、欧洲、美洲区，Q1中标希腊4.7亿配电变压器/8月中标墨西哥0.8亿配电变，突破欧洲和北美市场。公司德国基地整合稳步推进，巴西工厂自动化升级提效降费，上半年海外产能占比提升至约50%，本地化经营加速。

国内业务持续稳健增长，新增订单项目强劲。智能配用电业务上半年营收53.8亿元，同比增长26%；净利润9.7亿元，同比增长29%，其中配电业务收入同比增长49%，主要得益于国内电源侧和大工业客户的快速增长。上半年国内在手订单87亿元，同比增长17%（去年同期同比增长18%）。在网内业务方面，上半年在国网第一批电表中标4.0亿元，同比增长30%；南网电表/配网分别中标3.8亿元/2.5亿元，同比增长108%/40%。在网外业务方面，提升五大四小覆盖率，中标大唐8.4亿元/中广核1.8亿元变电设备项目，同时深挖省级公司及地方国资等行业大客户的开拓。

医疗业务稳步增长。上半年医疗服务业务营收16.1亿元，同比增长27%，其中康复医疗/综合及其他医疗收入为8.14/7.98亿元，同比增长37%/18%。截至上半年，公司下属医院34家，其中康复医院28家（Q2新增6家），预计随着医院体系成熟及利润率提升，板块业务有望持续快速增长。

盈利预测与投资评级：鉴于公司配电业务超市场预期，我们将公司24-26年归属于母公司净利润预测上调至24.0/30.2/37.7亿元（此前预测为23.7/28.7/35.8亿元），同比增长26%/26%/25%，对应现价PE分别为17x、14x、11x，给予25年20倍PE，对应目标价为42.8元，维持“买入”评级。

风险提示：海外市场拓展不及预期、海外政策风险、竞争加剧。

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