"双引擎驱动，业绩爆发！产品升级与客户切换助力24小时业绩飙升超预期"

星宇股份(601799)

重大新闻：星宇股份公布2024年度上半年的业绩报告。报告显示，上半年该企业营收达到57.2亿元人民币，同比增长29.2%；归属于母公司的净利润为5.9亿元人民币，同比增长27.3%；扣除非经常性损益后的归属于母公司净利润为5.6亿元人民币，同比增长35.7%。毛利率为20.1%，较去年同期下降1.7个百分点；净利率为10.4%，较去年同期下降0.2个百分点。

分析：

星宇股份在2024年第二季度实现了超出市场预期的业绩增长，预示着公司盈利拐点的到来。第二季度营收达到33.0亿元人民币，同比增长32.1%，环比增长37.0%；归属于母公司的净利润为3.5亿元人民币，同比增长33.6%，环比增长44.8%。毛利率环比增长0.7个百分点，净利率环比增长0.6个百分点。公司业绩增长主要得益于下游新势力及自主品牌客户的销量增加，公司客户结构逐渐由合资主导转向自主与新势力新能源车企。

公司费用率环比下降，费用控制能力持续优化。第二季度销售、管理、研发和财务费用率分别为1.4%、2.1%、4.8%和-0.1%，同比分别增长0.5个百分点、下降0.5个百分点、下降1.0个百分点和增长0.4个百分点，环比分别下降0.1个百分点、下降0.5个百分点、下降1.1个百分点和下降0.4个百分点。期间费用率环比下降，显示公司持续提高经营效率，通过数字化管理等手段提升人效，从而优化费用控制能力。

公司全球化布局稳步推进，海外市场增量有望进一步显现。2024年上半年，公司国内收入为55.0亿元人民币，同比增长27.0%；同期海外收入为2.2亿元人民币，同比增长129.2%，占总营收的3.8%，同比增长1.7个百分点。公司全球化战略逐步显现成效，塞尔维亚基地产能稳步提升，同时在美国和墨西哥设立分公司，进一步拓展北美市场，全球布局有望为公司中长期成长提供空间。

公司作为自主车灯领域的龙头企业，在研发端持续发力，承接了多个新项目，产品价值量稳步提升。公司致力于车灯技术的研发升级，包括基于DMD技术的DLP投影智能前照灯、基于MicroLED技术的HD照明和投影智能前照灯、基于MicroLED/MiniLED技术的像素显示化交互灯等，预计产品单价将进一步提升。2024年上半年，公司承接了多家客户共38个车型的新品研发项目，同比增长123.5%，实现了22个车型的项目批产；部分项目在市场上引起广泛关注。公司持续推进“产品研发一体化、供应链一体化、业财一体化、智能制造一体化”的数字化转型。

盈利预测：随着车灯智能化和产品升级的持续推进，产品单车价值有望持续提升；同时，公司客户结构逐步向自主、豪华车企转变，有望凭借高效响应、本土配套、产品技术等优势，充分占领市场份额。我们预测公司2024-2026年归属于母公司的净利润分别为14.95亿元人民币、19.01亿元人民币和23.21亿元人民币，对应每股收益分别为5.23元、6.65元和8.12元，对应市盈率分别为22倍、17倍和14倍。

风险因素：原材料价格波动风险；汇率波动风险；海外工厂进展不及预期。

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