2024上半年业绩大爆发！量价双提升，盈利实力惊人，行业翘楚脱颖而出

珠江啤酒(002461)

最新动态：2024年8月22日，珠江啤酒公布2024年上半年财务报告。在报告期内，公司实现营业收入29.86亿元，同比增长7.7%；归属于母公司净利润5.00亿元，同比增长36.5%；扣除非经常性损益后净利润4.76亿元，同比增长41.7%。具体到第二季度，公司营收、净利润和扣非净利润分别为18.78亿元、3.79亿元和3.71亿元，同比增长8.1%、35.6%和40.6%。其中，扣非归母净利润略高于此前预告的中值。

产品结构优化，量价齐升。2024年上半年，公司销量达到69.85万吨，同比增长1.4%；啤酒吨价为4116元，同比增长6.7%。在产品结构方面，高档、中档和大众化啤酒的营收分别为20.40亿元、6.48亿元和1.87亿元，同比增长17.19%、-13.40%和11.95%。广东作为公司主销区，在4-5月多雨天气的影响下，公司仍实现了量价齐升，主要得益于非现饮占比高、餐饮渠道持续发力运作97纯生以及高档啤酒销量的增长。

成本控制有力，盈利能力提升。在成本控制方面，2024年上半年和第二季度，公司吨成本分别同比下降0.8%和3.8%，吨成本压力显著回落。原材料价格下降红利逐步体现，产能利用率提升也有贡献。在费用控制方面，销售、管理、研发和财务费用率分别同比下降0.3%、0.5%、持平和上升1.4%。因此，第二季度公司毛利率同比上升4.9个百分点，扣非净利率上升4.6个百分点至19.8%。

未来发展前景乐观。展望全年，预计公司营收端α有望持续，高端大单品如97纯生有望维持良好增势。珠江啤酒在华南市场的优势明显，广东作为国内啤酒高线市场，消费氛围和升级潜力较大。公司将继续深化营销改革，丰富中高端产品矩阵，拓展餐饮渠道，提升品牌声量。看好公司深耕华南市场，推动产品结构优化，提升盈利能力。

投资建议：预计公司2024-2026年营收分别为58.19亿元、62.44亿元和66.43亿元，同比增长8.2%、7.3%和6.4%；归属于母公司净利润分别为8.11亿元、9.34亿元和10.57亿元，同比增长30.0%、15.2%和13.2%。当前市值对应PE分别为23倍、20倍和18倍，维持“推荐”评级。

风险提示：原材料价格波动，中高端啤酒市场竞争加剧。

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