2024年上半年亮点：AI云业务飞速发展，首次实现盈利大逆袭！

并行科技(839493)

投资要点

事件：公司发布2024年中期报告，上半年度实现营业收入2.7亿元，同比增长33.5%，实现归属于母公司净利润423.1万元，同比增长110.6%，实现扣除非经常性损益后的净利润378.0万元，同比增长108.4%，成功实现扭亏为盈；其中第二季度实现营业收入1.4亿元，同比增长34.1%，环比增长6.8%，实现归属于母公司净利润173.1万元，同比增长110.7%，环比下降30.8%，实现扣除非经常性损益后的净利润134.1万元，同比增长106.3%，环比下降45.0%。受下游市场算力需求旺盛推动，公司业绩实现快速增长，上半年业绩符合市场预期。

AI云业务收入占比提升，AI云毛利率较去年底增长11.3个百分点。2024年上半年，公司AI云业务收入达到9619.1万元（同比增长319.4%），收入占比较去年底提升13.1个百分点至35.6%。得益于GPT技术发展等因素的带动，AIGC呈现爆发式增长，据艾媒咨询预测，2024-2026年中国AIGC核心市场规模增速预计分别为494.8%、70.8%、106.7%。公司自2020年推出AI云相关的GPU算力服务以来，凭借在大规模并行计算以及大模型训练算力服务领域的技术积累和运营服务经验，赢得了下游优质客户的信任，并跟随行业趋势实现快速增长。公司重要的大模型客户包括：智谱华章、中科闻歌、瑞莱智慧、虎博网络、澜舟科技、北京智源人工智能研究院等。自去年11月上市以来，公司已发布6次AI算力服务器相关的购买资产公告。由于AI云的共建资源比例提升，2024年上半年AI云毛利率由去年年底的15.8%提升至27.1%。

公司整体毛利率提升，盈利能力增强。2024年上半年，公司毛利率为34.1%，较去年年底提升8.4个百分点，较去年同期提升10.4个百分点，这主要得益于公司规模效应逐渐显现、运营效率持续提升以及算力资源利用率提升。2024年上半年，公司期间费用率为32.1%，较去年年底下降10.4个百分点，较去年同期下降10.3个百分点，费用管控能力显著提升。其中销售费用和管理费用下降幅度较为明显，2024年上半年销售费用率/管理费用率为17.6%/6.7%，较去年年底下降5.3个百分点/3.0个百分点，较去年同期下降4.2个百分点/3.2个百分点。

盈利预测与投资建议。预计公司2024-2026年归属于母公司净利润分别为24.3/56.9/137.0百万元，同比增长率分别为130.2%/133.9%/141.0%，对应市销率为3/2/2倍。公司作为国内超算云领域龙头，在行业内拥有丰富的经验、技术以及先发优势，已在2024年上半年实现扭亏为盈。随着中国超算云市场渗透率的不断提高，公司不断扩大市场份额，在不同下游领域内新客户快速增长，老客户稳定复购，规模效应显现，公司业绩将保持高增长态势。我们给予公司2024年4倍市销率估值，对应股价44.40元，上调投资评级为“买入”，建议关注。

风险提示：技术替代风险、人才引进和流失风险、数据泄露潜在风险、研发风险、知识产权被侵害风险、政策监管环境变化风险、实际控制人不当控制风险。

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