“24小时毛利率持续攀升，最新股权激励展现企业强劲增长信念！”

优利德科技（688628）

事件概览

在2024年的8月22日，优利德科技公布了其2024年上半年财务报告，报告显示公司在上半年的营业收入达到了5.64亿元，同比增长了3.54%；净利润为1.03亿元，同比增长6.87%，非经常性损益后的净利润为1.00亿元，同比增长13.51%。

高端化、专业化战略取得显著成效，毛利率稳步上升

在收入方面，公司的测试仪器和专业仪表业务分别实现了0.77亿元和0.44亿元的收入，同比增长了10.84%和62.88%。得益于公司高端化、专业化的战略实施，尽管面临外部环境的压力，公司2024年上半年依然实现了5.64亿元的营收（同比增长3.54%）。在利润方面，公司的毛利率继续保持上升趋势，达到44.98%，比去年同期提升了3.38个百分点。这一提升主要得益于专业仪表业务占比的提升以及公司整体产品结构的高端化。同时，公司在费用端的投入也有所增加，研发费用和销售费用分别同比增长了20.46%和14.44%。预计随着测试仪器和专业仪表占比的提升以及高端化战略的推进，公司的毛利率将继续保持增长，推动利润的释放。

2024年发布股权激励计划，展现对公司未来发展的信心

2024年8月，公司发布了新一期的股权激励计划。激励计划的授予价格为19.75元，接近公司当前的股价，显示出公司对自身中长期价值的合理判断。激励计划将分三阶段解除限售，解除限售条件是以2023年为基准，公司2024-2026年的净利润、测试仪器或专业仪表营收的复合增长率不低于20%。我们认为，这一激励计划不仅保障了公司核心人才团队的稳定，也展现了公司对未来三年增长的信心。

电测仪器产品线不断丰富，积极布局海外产能

2023年，公司推出了多款高端电测仪器，包括4GHz带宽的示波器、26.5GHz频率范围的频谱分析仪以及22GHz的信号源。公司还向上游延伸，通过合作研发模式完成了多款示波器前端芯片的设计、流片及验证，并已在新一代示波器产品中应用。我们认为，公司近年来加大在电测仪器领域的投入，有望在国产替代加速的大背景下受益，通过不断推出高端新产品，为未来的增长注入动力。在产能方面，公司2024年上半年启动了海外生产基地的建设，预计越南生产基地将在2024年第四季度投产，这将有助于分散和降低国际环境变化带来的风险。

投资建议：

我们预计公司2024-2026年的营业收入将分别为11.15亿元、12.61亿元和14.30亿元，同比增长9.3%、13.1%和13.4%；归母净利润预计分别为1.94亿元、2.29亿元和2.79亿元，同比增长20.3%、18.0%和21.9%；对应EPS分别为1.7元、2.1元和2.5元。给予公司2024年20倍市盈率，对应目标价为34.8元，维持“买入-A”的投资评级。

风险提示：

1)新产品研发进度不及预期的风险；2）上游原材料和器件供应受限的风险；3）市场、渠道开拓不及预期的风险；4）下游市场需求不及预期的风险。

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