高长协策略助力业绩稳健，多重分红彰显股东回报诚意

中煤能源(601898)

动态：在2024年8月23日，中煤能源公布了其半年度报告，揭示了2023年的业绩表现。报告显示，公司去年实现营业收入达到929.84亿元，较上年同期下降14.97%；归母净利润为97.88亿元，同比下降17.30%；扣除非经常性损益后的净利润为96.56亿元，同比减少17.83%。经营活动产生的现金流量净额为148.90亿元，同比减少12.59%；基本每股收益为0.74元/股，同比下降16.85%。公司的资产负债率为47.97%，较上年同期下降1.91个百分点。

在2024年第二季度，中煤能源的单季度营业收入为475.89亿元，同比下降5.20%，但环比增长4.84%；单季度归母净利润为48.18亿元，同比上升2.96%，但环比下降3.04%；单季度扣除非经常性损益后的净利润为47.64亿元，同比上升3.15%，环比下降2.63%。

分析：

尽管煤炭市场面临挑战，但中煤能源的煤炭主业依然保持了销售结构上的优势，有效缓解了煤价波动对业绩的影响。2023年上半年，公司煤炭产销量持续增长，自产商品煤销量达到6619万吨，同比增长2.1%。其中，动力煤销量6055万吨，增长2.4%，炼焦煤销量564万吨，下降1.4%。动力煤价格虽然受到市场下行影响，但公司通过销售结构优化，保持了煤价稳定。炼焦煤售价和商品煤综合售价也略有下降。公司成本控制良好，对冲了煤价下跌带来的影响。尽管单位成本有所上升，但整体毛利率维持在25.5%，显示出公司煤炭业务的稳健性。

煤化工业务方面，产量和价格保持稳定，成本的降低提升了毛利。煤化工产品产量保持稳定，甲醇产量同比下降11.5%。营业收入略有下降，主要受尿素和硝铵销售价格下跌影响。营业成本下降，使毛利增加，毛利率也有所提升。

公司积极回报投资者，提出了特别分红和中期分红的计划。在2024年5月30日，中煤集团提议在原有年度利润分配方案基础上，额外派发现金红利0.113元/股，并计划实施2024年度中期分红，建议分红金额不低于上半年归母净利润的30%。公司已向股东派发了2023年度现金红利，分红率为37.7%，股息率约为4.3%。此外，公司还发布了2024年中期利润分配方案。

展望未来，我们预计煤炭市场需求将继续支撑长协价格，市场价格不具备单边下跌的条件。中煤能源的长协特点和内生增长动力有望带来业绩的稳步增长。预计公司2024-2026年归母净利润分别为198.47/206.97/214.55亿元，每股收益分别为1.50/1.56/1.62元，维持“买入”评级。

潜在风险：宏观经济波动、地缘政治风险、行业政策变化以及煤矿安全生产事故等。

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