BLDC电机驱控芯片明珠崛起：终端渗透与国产替代双引擎驱动成长

峰岹科技（688279）

核心概览

基本面分析：作为一家专注于高性能电机驱控芯片供应的企业，峰岹科技自2010年成立以来，不断拓展业务范围，已发展成为系统级服务提供商。公司主要业务包括：1）提供全面的电机驱动控制关键芯片，包括专用芯片产品、相匹配的架构算法以及电机结构设计方案；2）凭借卓越的技术性能，产品已在多个场景得到广泛应用，尤其在BLDC电机领域，品牌知名度和市场认可度较高；3）公司财务状况良好，业绩持续增长，高性能产品保证了高盈利水平；4）股权结构稳定，重视技术研发，并通过股权激励与员工共享成长成果。

国产自主持续渗透，新兴应用拓展成长空间：整体来看，节能高效成为行业发展趋势，BLDC驱控芯片市场稳健增长，终端应用领域不断拓展。在高性能芯片的推动下，行业迎来了重要的发展机遇。具体来看：1）目前主要应用领域包括小家电、白电、运动出行及电动工具等，未来将继续受益于渗透率提升、产品更新需求以及国产替代进程；2）新兴应用领域如汽车电子、人形机器人等，在电动化、智能化趋势下，将成为电机驱动芯片的长期增长动力。

公司亮点：以技术为核心，广阔的市场容量下，迎接渗透率提升、国产替代以及新兴终端机遇。基于以下三点逻辑，我们对公司未来发展持乐观态度：1）公司在BLDC电机驱动控制领域拥有深厚的技术积累，具备芯片技术、电机驱动架构、电机技术三重核心优势；2）在BLDC渗透率提升和国产替代趋势下，公司在传统应用领域如家电、电动工具等实现存量市场占有率的持续提升；3）积极拓展工业、服务机器人、汽车电子等新兴应用领域，为中长期发展注入新动能。

投资建议：基于以上分析，我们看好峰岹科技的未来发展。预计公司2024-2026年营业收入分别为5.8亿元、7.3亿元、9.1亿元，归属于母公司净利润分别为2.4亿元、2.9亿元、3.6亿元，对应2024-2026年PE分别为39.3倍、32.6倍、26.0倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：下游BLDC电机需求不及预期；行业竞争加剧；电机控制专用芯片技术路线风险；供应商集中度风险；研发不及预期。

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