“短期阵痛难免，长期发展可期：业绩低谷即将逆袭！”

英华特(301272)

业绩快览

在8月23日发布的2024年中期报告中，英华特公司实现了2.63亿元的营收，同比上升了3.53%，但归母净利润却下降了19.39%，达到了0.31亿元。具体到第二季度，公司的收入和归母净利润分别下降了2.92%和26.18%，分别为1.68亿元和0.22亿元。

业务动态

尽管上半年业绩受到一定压力，但公司对未来业绩的改善持乐观态度。主要原因包括销售结构的变化、工艺、设备及品质提升的投入增加，以及产品推广和研发的加大投入。公司通过OEM和经销模式积极拓展欧洲、南美、北美等成熟市场，同时通过直销+经销模式开拓印度等新兴市场，近年来已成功突破恩布拉科、泰康、VEZA等国际客户。随着境外销售网络的逐步完善，预计公司境外收入占比将提升，业绩有望改善。

推广铝线电机，优化成本结构。为减少成本较高的铜的使用，公司逐步采用铝线电机驱动的涡旋压缩机产品。公司计划在未来两年内，推动约50%的机型配置铝线电机，以优化成本结构，实现降本增效。

国产替代持续推进，市场份额有望提升。在国产替代的大背景下，公司在国内市场的份额有望持续提升。截至2022年，公司在国内市场的市占率为5.59%，仅次于国内前五大外资品牌。美的、格力等企业对涡旋压缩机需求量大，而自给率较低，公司有望随着进入格力、美的商空供应链体系进一步提升国内市场份额。

回购股份用于股权激励，增强员工积极性。公司拟以不超过51.05元/股的价格回购股份，回购金额在2000-3200万元之间。预计回购股份数量约为39.18-62.68万股，约占公司目前总股本的0.67%-1.07%。回购股份将用于股权激励，有助于完善长效激励机制，提高员工积极性，推动公司持续、稳定、健康发展。

盈利预测、估值与评级

预计2024-2026年，公司营业收入分别为6.40/7.46/8.70亿元，归母净利润分别为0.95/1.11/1.31亿元，对应PE分别为24/21/18X。维持“买入”评级。

风险提示

技术研发不及预期风险；新客户拓展不及预期风险；转子压缩机替代风险；汇率波动风险。

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