"AI赋能全面订阅浪潮，战略效益显著爆发！速来见证未来商业新趋势！"

用友网络(600588)

在2024年8月24日，公司公布了2024年上半年业绩报告，上半年实现营业收入38.05亿元，同比增长12.9%；归属于母公司的净利润为-7.94亿元，相比去年同期减少了5.117亿元；扣除非经常性损益的归属于母公司净利润为-7.94亿元，较去年同期减少了1.46亿元。

经营分析

用友网络积极推动全面订阅化战略，云服务收入实现显著增长。2024年上半年，云服务业务收入达到2.85亿元，同比增长21.3%；云服务年度合同收入达到23.3亿元，同比增长13.1%。截至6月30日，公司订阅相关的合同负债达到19.5亿元，同比增长33.8%。从客户结构来看，公司来自大型企业客户的收入为23.88亿元，同比增长11.2%，其中云服务收入为17.65亿元，同比增长16.8%，YonBIP收入同比增长42.1%，续费率达到101.1%。用友BIP3支持信创适配与安全合规，8月份推出的R6版本，实现了资源消耗降低50%、运维成本节省30%，有助于大型企业实现国产价值替换。上半年，公司新增签约一级央企3家，累计签约40家。在报告中，公司来自中型、小微企业客户的云相关收入分别同比增长39.1%、35.3%，续费率分别为92.4%、79.4%，其中针对中型企业的YonSuite产品已经成熟，将成为未来中型订阅高速增长的主要动力。此外，公司积极拓展海外市场，新设印尼、越南、日本、墨西哥、德国和阿联酋子公司，并加强在菲律宾、柬埔寨和缅甸等地区的业务覆盖，上半年海外子公司合同签约金额同比增长34%。

公司采取积极措施控制人员规模和成本费用支出，效益化经营取得初步成效。截至6月30日，公司员工数量为22,658人，较上年末减少2,291人。公司上半年毛利率为52.5%，同比提升3.6个百分点；第二季度毛利率为54.0%，环比提升3.2个百分点。2024年上半年，公司各项费用率均同比下降，销售、管理、研发费用率分别同比下降2.02个百分点、0.25个百分点、2.10个百分点。

YonGPT大模型升级至2.0版本，目前已推出100余项智能应用。其中，“智友”可实现知识问答、应用唤起、ChatBI报表、审批流程预测等多个场景；“智能大搜”完成权限控制、标签管理、知识过滤与企业词库建设；“数字员工”进一步优化了设计器和控制台功能。目前，德勤、宇通客车、康师傅百饮等企业已开始使用YonGPT。

盈利预测、估值与评级

预计2024-2026年，公司营业收入将实现110.98/126.44/144.87亿元，同比增长13.3%/13.9%/14.6%；归属于母公司的净利润预计为0.54/4.11/7.20亿元。对应市销率为2.58/2.27/1.98倍，维持“买入”评级。

风险提示

宏观经济下行风险；市场竞争加剧风险；政策推进不及预期。

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