抗击艾滋病新进展：新药不断发力，患者人数稳健增长，行业持续向好！

艾迪药业（688488）

抗艾新药持续发力，创新转型成效显著，维持“买入”评级

在2024年上半年，公司营业收入达到1.81亿元，同比下降24.16%（未标注为同比口径），其中HIV新药销售收入约为8163.39万元，同比增长148.68%；归属于母公司净利润为-0.45亿元，同比下降373.28%；扣除非经常性损益后归属于母公司净利润为-0.53亿元，同比下降127.44%。公司上半年的毛利率为48.75%，较上年同期提升0.76个百分点；净利率为-25.09%，较上年同期下降21.07个百分点。销售费用率为31.86%，较上年同期上升10.56个百分点；管理费用率为25.16%，较上年同期上升4.21个百分点；研发费用率为25.68%，较上年同期上升13.22个百分点。我们对公司在艾滋病领域的市场优势表示看好，维持2024-2026年归属于母公司净利润预测，预计分别为-0.35、0.10、0.58亿元，EPS分别为-0.08、0.02、0.14元/股，当前股价对应PE分别为-192.3、699.8、118.3倍，维持“买入”评级。

全力推进HIV新药商业化进程，业务增长势头强劲

2024年上半年，公司继续加大HIV商业化运营力度，通过医学、市场、销售“三驾马车”紧密协作，助力产品的专业化推广。HIV创新药业务营收占比在上半年上升至45%。公司针对产品定位，重点关注有血脂和体重问题，同时有高质量生活需求的HIV感染者；积极参加国际及全国性学术会议，以循证数据为基础宣传公司品牌和产品优势，进一步提升品牌影响力和行业竞争力；组织参加专题学术市场会议，提高艾滋病综合防治工作质量和医务人员诊疗水平；不断优化补充各区域营销团队，强化结果导向，进行差异化销售，不断提升团队执行力和战斗力。

多项核心在研管线进展顺利，取得积极成果

2024年上半年，公司研发投入为4807.72万元，占比为26.55%，保持了较高的研发投入水平。全新整合酶抑制剂ACC017片I期临床试验进展顺利；艾诺米替片III期临床试验96周研究取得积极成果，复邦德转换为复邦德可显著改善经治转换HIV人群的体重和低密度脂蛋白胆固醇等指标，且能维持高水平疗效；多篇关于含艾诺韦林方案的真实世界研究成果发表，助力公司HIV新药商业化推进；艾诺韦林原料药正式投产；抗HIV高端仿制药研发管线积极推进。

风险提示：行业政策变化、HIV新药销售不达预期及竞争格局变动的风险等。

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