2024上半年业绩分析：疫情冲击下收入稳中有进，半年报成绩单揭晓！

鱼跃医疗（股票代码：002223）

投资概览

近期业绩：截至24H1，公司营收达到43.08亿元，同比减少13.50%；归属于母公司净利润为11.20亿元，同比下降25.02%；扣除非经常性损益后的净利润为9.64亿元，同比下降23.19%。在24Q2，公司营收为20.76亿元，同比减少8.82%；归属于母公司净利润为4.61亿元，同比下降40.96%；扣除非经常性损益后的净利润为4.13亿元，同比下降25.11%。上半年收入情况符合预期。

业务亮点：2024年上半年，公司在海外业务和血糖业务方面表现突出。呼吸治疗解决方案收入达16.42亿元，同比减少28.88%，主要由于制氧机收入有所下降，但与2022年同期相比实现了两位数的复合增长；家用电子检测类收入为9.35亿元，同比减少12.49%，主要因为红外测温仪收入有所下降，但血压计产品收入仍保持稳定增长；康复及临床器械收入为7.30亿元，同比增长3.06%；糖尿病业务收入为5.62亿元，同比增长54.94%；感染控制业务收入为3.11亿元，同比下降26.79%；急救业务收入为1.08亿元，同比增长34.66%。在地区分布上，海外收入为4.79亿元，同比增长30.19%。

财务状况稳健：2024年上半年，公司销售费用为6.14亿元，同比增长0.24%，销售费用率为14.25%；管理费用为2.08亿元，同比增长3.92%，管理费用率为4.82%；研发费用为2.70亿元，同比下降1.48%，研发费用率为6.26%。24H1公司整体毛利率为50.06%，净利率为26.07%。

股东回报：2024年半年度，公司首次实施中期分红，向全体股东每10股派发现金红利4.00元（含税），不转增不送股。预计现金分红总额为400,801,594.80元，占归属于上市公司股东净利润的35.78%。

盈利预测及评级：考虑到疫情基数的影响，我们调整了2024-2026年的归母净利润预测，分别为20.63/23.70/27.64亿元，对应市值的PE估值分别为17/14/12倍。考虑到公司未来新品上市和海外市场的持续拓展，我们维持“买入”评级。

风险提示：需关注国内常规业务销售不及预期、经济下行导致消费受抑制、新品获批及上市推广不及预期等风险。

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