海外订单激增，三季度营收反弹可期！

金盘科技(688676)

在2024年第二季度，金盘科技的归母净利润增长率达到了23.02%，预计第三季度盈利有望得到改善。上半年，公司总营收为29.17亿元，同比增长了0.79%；归母净利润为2.22亿元，同比增长16.43%；扣除非经常性损益后的净利润为2.12亿元，同比增长13.28%。单季度来看，2024年第二季度营收达到16.11亿元，同比增长0.94%，归母净利润为1.78亿元，同比增长23.02%。公司的毛利率为23.26%，同比提升了1.60个百分点；净利率为7.61%，同比提升了1.01个百分点，业绩表现稳健。

从业务构成来看，2024年上半年，公司输配电及控制设备制造业收入为24.47亿元，同比下降了约12.71%；储能系列产品收入为2.84亿元，同比增长了287.16%。国内销售收入为21.10亿元，主要由于国内风电和光伏行业增速放缓；而海外营收表现强劲，达到7.91亿元，同比增长48.53%，占比达到27%，相比2023年有显著提升。

在全球能源转型和AI技术推动电力需求增长的背景下，公司产能布局加速，全球化战略不断深化。截至2024年6月，公司在手订单（不含税）达到65.62亿元，同比增长29.88%，其中海外订单为28.49亿元，同比增长180.16%。在产能布局方面，公司已在墨西哥扩大产能，并计划在墨西哥和美国全面增产。同时，波兰的工厂及销售及售后服务总部已布局完成，预计将在第四季度开始投产。

公司海外订单增速显著，长期大额订单有望在未来得到释放。2024年上半年，海外新增订单为18.09亿元，同比增长67.5%；国内新增订单约14亿元，同比下降60.2%。公司公告披露的7.39亿元的变压器海外订单以及2.97亿元和2.29亿元的数字化工厂订单均将在2024年后交付，销售周期较长，期待后续销量增长。

基于公司新增订单和行业发展趋势，我们预测公司2024-2026年的营业收入将分别为79.5/99.5/124.2亿元（原预测为91/120.4/151.4亿元），归母净利润分别为6.5/9.5/12.0亿元（原预测为7.8/10.5/13.5亿元）。将目标股价从67.51元/股下调至49.33元/股（下调27%），维持“优于市场”评级。

风险提示：1、相关政策及电网投资可能不及预期；2、新能源和储能装机可能不及预期；3、原材料价格可能大幅上涨；4、贸易摩擦。

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