逆市飘红！双轮驱动，这家企业两翼业务助力强势增长

北新建材(000786)

动态

近期，北新建材公布了2024年上半年业绩报告。报告显示，上半年公司收入达到136.0亿元，同比增长19.3%，归属于母公司的净利润为22.1亿元，同比增长16.8%。在第二季度，公司收入为76.5亿元，同比增长15.4%，归属于母公司的净利润为13.9亿元，同比增长7.0%。

分析

从产品结构来看，公司上半年石膏板、龙骨、防水、涂料和其他业务收入分别增长了4.1%、4.1%、20.3%、265.8%和16.4%。尽管上半年面临竣工压力，但公司在“一体两翼”战略的指导下实现了稳健增长，这反映了公司作为行业龙头的经营韧性。特别是在两翼业务方面，公司防水业务在渠道端进一步聚焦于修缮、旧改、家装零售等市场，在客户端则聚焦于央国企，涂料业务的增长主要得益于嘉宝莉的并表贡献。

在盈利方面，公司持续保持较高的盈利能力，上半年毛利率和净利率分别为30.94%和16.57%，同比增长0.74%和下降0.12%。其中，第二季度毛利率为32.73%，同比增长0.20%，环比增长4.07%。石膏板的毛利率为39.6%，同比增长1.2%，主要得益于成本回落和产品结构改善。此外，上半年经营性净现金流达到20.4亿元，同比增长59.9%，主要由于销售回款增加。

在国际化方面，公司上半年境外收入达到1.92亿元，同比增长100.7%。石膏板业务在坦桑尼亚的市场占有率跃居第一，泰国石膏板及其配套项目也已经开始建设。

展望未来，我们预计公司2024年和2025年的收入分别为277亿元和297亿元，同比增长23.42%和7.34%。预计归母净利润分别为43.95亿元和46.62亿元，同比增长24.72%和6.08%。对应2024年和2025年的市盈率分别为9.3倍和8.8倍，我们给予“买入”评级。

风险提示

地产竣工超预期下滑风险；新业务拓展不及预期风险。

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