“Q2业绩大放异彩！公司主营业务营收攀升，抗老化剂盈利喜人，业绩报告再创新高！”

利安隆（300596）

Q2业绩同环比持续上涨，符合市场预期，抗老化剂业务盈利能力显著提升

公司最新发布的2024年中报显示，公司上半年实现营收28.2亿元，同比增长12.5%；归属于母公司净利润2.20亿元，同比增长20.5%；扣除非经常性损益的净利润2.12亿元，同比增长20.4%。具体到第二季度，公司营收为14.66亿元，同比增长11.1%，环比增长8.2%；归属于母公司净利润为1.13亿元，同比增长13.3%，环比增长5.5%；扣除非经常性损益的净利润为1.13亿元，同比增长17.8%，环比增长14.5%。Q2业绩的持续改善符合市场预期。我们继续维持对公司盈利的预测，预计公司2024-2026年归属于母公司净利润分别为4.68亿元、6.02亿元、7.13亿元，每股收益分别为2.04元、2.62元、3.11元，当前股价对应的市盈率为11.2倍、8.7倍、7.4倍。我们看好公司持续巩固抗老化剂、润滑油添加剂和生命科学领域的优势，同时稳步推进PI材料国产化生产线建设，实现全方位高质量发展，维持“买入”评级。

主营业务营收实现同比增长，抗老化剂业务盈利能力显著改善，PI材料业务稳步推进。2024年上半年，公司销售毛利率和净利率分别为21.41%和7.68%，较2023年同期分别提高了1.6个百分点和0.9个百分点。在业务结构方面，2024年上半年，抗氧化剂、光稳定剂、U-PACK、润滑油添加剂的营收分别为8.69亿元、10.22亿元、2.88亿元、5.22亿元，同比增长分别为13.81%、10.62%、4.95%、26.44%；毛利率分别为19.80%、34.16%、8.63%、7.95%，同比增长分别为3.71个百分点、3.77个百分点、2.16个百分点、-6.59个百分点。在分子公司方面，2024年上半年，利安隆中卫、利安隆凯亚、利安隆科润、利安隆赤峰、利安隆珠海、锦州康泰分别实现净利润7932.2万元、7362.9万元、1330.6万元、-79.7万元、-1518.9万元、1738.6万元，同比增长分别为56.9%、-16.2%、-5.2%、-86.5%、-23.3%、-33.7%；净利率分别为15.4%、14.3%、11.1%、-0.8%、-3.5%、3.3%，同比增长分别为5.3个百分点、-3.0个百分点、0.8个百分点、15.7个百分点、2.2个百分点、-2.9个百分点。公司主营业务产销持续增长，但通用抗氧化剂、HALS、润滑油添加剂业务盈利能力仍面临压力。此外，公司已完成对宜兴创聚的增资，并成功并购韩国IPI公司100%股权，公司持有宜兴创聚51.1838%的股份，宜兴创聚持有韩国IPI公司100%的股份。公司量产销售的YPI、FTPI、PTPI产品均与国际美日韩企业对标。PI材料国产化生产线正在宜兴筹备建设，预计将于2025年投入使用。

风险提示：项目推进可能不及预期、行业竞争可能加剧、下游需求可能不及预期等。

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