“24年中报解读：通信与汽车业务双增长，消费电子毛利率逆势上扬，业绩亮点纷呈！”

立讯精密（股票代码：002475）

在2024年上半年，立讯精密营业收入达到1035.98亿元，同比增长了5.74%；归属于母公司的净利润为53.96亿元，同比增长23.89%。扣除非经常性损益后的净利润为49.6亿元，同比增长19.38%。毛利率为11.71%，较去年同期上升了1.07个百分点。在第二季度，公司营业收入为511.91亿元，同比增长6.58%，但环比第一季度略有下降；归母净利润为29.25亿元，同比增长25.12%，环比增长18.38%。公司上半年的收入增速未能达到预期，主要受消费电子业务增速放缓的影响。

对于2024年第三季度的业绩，公司预计归母净利润将在34.53至38.22亿元之间，同比增长14.4%至26.6%。前三季度归母净利润预计同比增长20%至25%，这一增速与我们对公司全年业绩增长的预期基本相符。

从业务结构来看，2024年上半年消费电子业务收入为855亿元，同比增长3.3%；通讯及数据中心业务收入为75亿元，同比增长21.7%；电脑互联业务收入为44亿元，同比增长4.6%；汽车互联业务收入为48亿元，同比增长48.3%；其他连接器业务收入为14.5亿元，同比下降8.4%。其中，消费电子业务（不含PC）的收入略低于我们的预期；而汽车和通讯互联业务保持高速增长，基本符合预期；电脑互联业务则有所复苏，实现了同比增长。

随着AI技术的推动和iPhone换机率的提升，以及消费电子旺季的到来，加之公司在新产品上的积极布局，预计下半年消费电子业务在收入和利润方面将有更出色的表现。我们预测立讯精密2024至2025年的归母净利润将分别达到138亿元和177亿元，同比增长26%和29%，对应每股收益（EPS）分别为1.92元和2.47元。因此，我们维持对公司的“买入”评级。

风险提示

下行风险：全球经济复苏不及预期，国内手机市场竞争加剧，大客户供应链政策风险，业务扩张带来的内部管理风险。上行风险：全球宏观经济环境持续改善；手机AI化进程加速；XR产品销售情况超出预期；新型可穿戴产品销售超出预期

　　【点击查看研报：PDF原文】