2024年上半年报解析：薇旖美业绩飙升，突破预告上限！

锦波生物（832982）

动态：

公司于近日公布2024年上半年财务报告。

分析：

在2024年上半年，锦波生物展现出强劲的业绩增长势头，盈利能力显著增强。上半年营收达到6.03亿元，同比增长90.59%，净利润为3.1亿元，同比增长182.88%，接近之前业绩预告的上限（165%-183%）。扣除非经常性损益的净利润为3.04亿元，同比增长193.34%。上半年毛利率达到91.58%，同比提高2.43个百分点，净利率为51.34%，同比提高16.96个百分点。期间费用率得到明显优化，收入摊销效果显著。销售费用率、管理费用率、研发费用率均实现下降，主要得益于研发支出中资本化项目的增加。第二季度营收为3.77亿元，同比增长100.45%，净利润为2.08亿元，同比增长213.41%，环比第一季度增速持续上升。

单一材料医疗器械业务增长强劲，原料业务表现优异

从产品类别来看，上半年医疗器械收入达到5.31亿元，同比增长91.84%，毛利率为94.43%。其中，以自主品牌薇旖美为核心的单一材料医疗器械实现营业收入4.79亿元，同比增长105.01%。功能性护肤品收入为4798万元，同比增长53.94%，毛利率为64.76%。原料及其他业务收入为2382万元，同比增长180.07%。公司在与欧莱雅等现有客户深化合作的同时，持续拓展新客户，原料业务有望继续保持增长势头。

薇旖美大单品销量持续攀升，产品渠道双管齐下，积极扩充产能

薇旖美注射大单品销量持续增长，截至上半年销量已突破百万支。在产品方面，公司继薇旖美极纯之后，推出10mg规格的薇旖美至真以及3+17型联合治疗方案，进一步丰富产品线。在渠道方面，截至上半年，终端医疗机构覆盖已达到约3000家（截至去年底为2000家）。公司计划投资不超过2.2亿元建设胶原蛋白生产车间，以扩充产能。在研发管线方面，妇科用重组Ⅲ型人源化胶原蛋白冻干纤维项目已于去年年中向国家药监局提交产品申报。

投资建议与盈利预测

锦波生物作为国内重组胶原蛋白领域的领军企业之一，以功能蛋白研发为基础，在产业化应用方面呈现多点开花之势。我们预测，公司2024-2026年的每股收益分别为6.89元、9.42元和12.18元，市盈率为25倍、18倍和14倍，维持“买入”评级。

风险提示

产品推广不及预期风险，政策风险

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