2024年上半年报亮点解析：业绩增长超预期，线上战略转型硕果累累

丸美股份(603983)

动态：

公司正式对外公布2024年上半年财务报告。

分析：

在2024年上半年，丸美股份的业绩表现超出市场预期，盈利能力得到了进一步的提升。

2024年上半年，丸美股份实现了营业收入13.52亿元，较去年同期增长27.65%，归属于母公司的净利润达到1.77亿元，同比增长35.09%，扣除非经常性损益后的净利润为1.66亿元，同比增长40.21%。公司的毛利率达到74.68%，同比上升4.55个百分点，这一提升主要得益于产品结构的优化和精益管理的实施。净利率为13.09%，同比上升0.69个百分点。尽管销售费用率同比上升4.58个百分点至53.06%，但这是由于线上市场竞争激烈、流量成本增加以及公司加大品牌建设和科学传播的投入。同时，管理费用率和研发费用率分别同比下降1.03个百分点和0.09个百分点，显示出公司在费用控制上的成效。

线上战略转型成效显著，丸美主品牌增长加速，恋火持续巩固极简底妆市场地位24H1，公司在线上转型方面取得显著成效，多平台并行发展，深入平台精细化运营和协同合作。具体来看，线上渠道营收达到11.39亿元，同比增长34.85%，占主营业务收入的84.34%；线下渠道营收为2.12亿元，同比下降1.16%，二季度表现略低于预期。在品牌方面，主品牌丸美上半年营收9.3亿元，同比增长25.87%，增速较去年全年提升了14.24个百分点。品牌持续实施大单品策略和人群精细化运营。天猫旗舰店同比增长34.29%，TOP5核心单品销售占比达69%，会员成交金额同比增长55%，其中胶原小金针精华2.0在上市两个月后GMV突破亿元，上半年GMV销售同比增长105.97%。抖快渠道表现稳定，同比增长30.05%；第二品牌PL恋火坚持高质极简的底妆理念，上半年营收4.17亿元，同比增长35.83%；5月初推出的PL看不见和蹭不掉变装波点限定系列，上市两个月GMV销售达到2.75亿元。在618期间，PL品牌在天猫粉底液热卖榜和热销榜上均排名第一，同时在抖音粉底液和气垫榜上同样位居TOP1。

投资观点与盈利预测

丸美股份拥有定位中高端的知名品牌“丸美”以及擅长底妆、追求高品质和极简风格的彩妆品牌“恋火”，通过差异化定位满足多样化的消费需求。我们预测，公司未来三年（2024-2026）的归母净利润将分别达到3.60亿元、4.54亿元和5.74亿元，EPS预计为0.90元、1.13元和1.43元，对应PE分别为24倍、19倍和15倍，因此维持“买入”评级。

风险提示

需关注品牌市场竞争加剧、行业景气度下降以及新品牌表现不及预期等风险。

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