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华利集团(300979)

华利集团近期公布了2024年上半年度的报告

在2024年第二季度，华利集团实现营业收入67.07亿元，同比增长20.83%；归属于母公司净利润达到10.91亿元，同比增长11.94%。在2024年上半年，公司营业收入累计达到114.72亿元，同比增长24.54%；归属于母公司净利润为18.78亿元，同比增长29.04%。在此期间，华利集团共销售运动鞋1.08亿双，同比增长18.64%。

华利集团上半年度业绩的增长主要得益于以下四个方面：①运动鞋市场需求提升；②知名运动品牌客户业绩增长；③公司对主要客户销售份额的扩张；④新客户的加入。

在产品类别方面，2024年上半年，华利集团的运动休闲鞋营收达到102.3亿元，同比增长24.0%；户外鞋靴收入为6.1亿元，同比增长27.16%；运动凉鞋/拖鞋及其他营收为6.0亿元，同比增长31.2%。在地区分布上，美国市场的营收为99.3亿元，同比增长30.79%；欧洲市场的营收为12.7亿元，同比下降9.5%。在盈利能力方面，华利集团上半年毛利率为28.23%，同比增长3.63个百分点；净利率为16.37%，同比增长0.57个百分点。

华利集团产能利用率显著提高，持续扩大产能

华利集团产能利用率的提升主要得益于去年同期订单下降导致的产能利用率降低，以及2024年上半年订单的恢复和新客户的合作推进，上半年产能利用率为97.32%，同比增长11.32个百分点。

2024年上半年，华利集团在越南的两家新建工厂（一家成品鞋工厂和一家鞋材工厂）以及印度尼西亚的一家新建成品鞋工厂已开始投产。2024年下半年，公司将继续在印度尼西亚新建工厂，并在越南继续扩建或新建工厂。

优质客户资源积累，运动品牌库存缓解

华利集团凭借多年的开发设计能力、优良的产品品质、大批量供货能力和快速响应能力，积累了丰富的全球知名运动鞋客户资源，这使得公司在激烈的市场竞争中具有明显优势。公司多年的运动鞋开发设计及制造经验使得公司与主要客户的合作关系更加紧密，良好的口碑也助力公司拓展新客户。

主要海外运动品牌逐步发布新一年的营业收入指引，预计营收增速集中在5%-10%，部分运动品牌预计营收增速可达30%。随着各运动品牌库存的逐步缓解，运动鞋制造商的订单从2023年第四季度开始逐步回升。

维持盈利预测，维持“买入”评级

运动鞋市场需求的增长、知名运动品牌客户业绩的提升、公司对主要客户销售份额的扩张以及新客户的增加，是推动公司业绩增长的关键因素。我们预测，公司未来三年归属于母公司的净利润分别为38.9/44.3/49.5亿元，EPS分别为3.3/3.8/4.2元/股，对应PE分别为19/17/15X。

风险提示：国际贸易风险，跨国经营风险，劳动力成本上升风险，客户和生产基地集中风险等。

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