“周评揭秘：配电网与主网景气共振在即，GE拟缩减海上风电业务，风电/电网产业链迎来新变局”
摘要及投资建议
【风电】
2024年至今，全国风机累计公开招标容量72.3GW（+43%），其中陆上风机公开招标容量67.7GW（+52%），海上风机公开招标容量4.6GW（-24%）。2024年陆上风机（不含塔筒）平均中标价格为1,397元/kW。2023年全年，全国风机累计公开招标64.4GW（-30%），其中陆上风机公开招标容量55.8GW（-27%），海上风机公开招标容量8.6GW（-46%）。
根据中国风电新闻网的统计，2024年1-8月我国12家风电整机制造商合计中标规模103.39GW（国内项目，不含框架招标），其中中标规模前三的企业是金风科技（19.0GW）、运达股份（16.8GW）以及远景能源（15.7GW）。
2024年上半年陆风招标保持高景气，海风招标有望迎来放量拐点。7月以来黑色原材料价格呈现下跌走势，有利于下半年零部件盈利修复。国内海上风电开工蓄势待发，已核准项目容量超20GW，未来一年有望进入密集开工期。2025-2026年欧洲海风招标有望进入窗口期，国内海缆、管桩头部企业在海外供给吃紧背景下有望充分受益。国内陆风机组报价企稳复苏构筑盈利底部，出口订单快速增长提供远期盈利弹性。受行业需求和价格竞争因素影响，上半年风电企业业绩普遍承压，出口高占比企业业绩呈现较强韧性；下半年随着国内陆风、海风需求的环比好转和大宗材料价格下降，企业业绩有望环比显著改善。
本周黑色类原材料价格普遍上涨，铜价环比上涨2%。
本周风电板块表现分化，跌幅前三板块为系泊系统（-2.8%）、塔筒（-1.5%）和轴承（-1.2%）。个股方面，本周涨幅前三分别为宝胜股份（+3.7%）、时代新材（+2.6%）和中材科技（+1.3%）；本周跌幅前三分别为大金重工（-3.6%）、三一重能（-3.5%）和金雷股份（-3.5%）。
【电网】
2024年7月，全国电源工程投资完成额为717亿元，同比+3.3%；全国电网工程投资完成额为407亿元，同比-2.9%。2024年1-7月，全国电源工程投资完成额为4158亿元，同比+3.6%；全国电网工程投资完成额为2947亿元，同比+19.2%。
2024年至今，煤电新增核准容量23.58GW，新增开工容量70.80GW。2023年煤电核准容量66.03GW，同比-23%；煤电开工容量99.76GW，同比+49%。
2024年7月30日，国家电网公司发布2024-2批次电能表和用电信息采集项目招标公告。本次招标总数量1640万台，同比-67%，环比-65%。2024年8月末，2024-2中标结果公示，总中标金额45.32亿元，同比-68%，环比-63%。
预计2024年特高压/主网设备招标维持高位，25-26年延续高景气态势；“十五五”期间特高压/主网投资预计维持高位。下半年随着国网公司投资计划上修和南网公司设备更新政策的逐步落地，电网招标有望持续向好。新型电力系统发展背景下，配网与农网升级改造迫切度日益提高，建议关注配网相关设备后续需求变化。海外新能源发展、用电量增长、老旧电网改造多重需求催生电网投资长景气周期，中国企业海外渗透率提升空间巨大。电网企业上半年业绩普遍呈现稳健增长态势，下半年随着交付进入旺季业绩弹性有望进一步提升。
本周取向硅钢价格环比持平，铜铝价格环比小幅上涨。
本周电网板块普遍上涨，涨幅前三分别为电网自动化设备（+1.8%）、线缆部件及其他（+1.7%）和输变电设备（+1.6%）。个股方面，本周涨幅前三分别为金杯电工（+6.2%）、四方股份（+5.1%）和平高电气（+2.8%）。
【投资建议】
风电：建议关注三大方向：1）导管架产能占比较高、远期出口空间较大的塔筒/管桩龙头；2）预期修复、出口空间逐步打开的海缆龙头企业；3）国内盈利筑底、出口加速的整机龙头。
电网：建议关注四大方向：1）特高压直流，重点关注柔性直流应用对于换流阀价值量的提升；2）主网投资订单、交付双重景气，关注组合电器等环节；3）电力设备出海，重点关注变压器、智能电表、环保气体开关等环节；4）配电网升级改造，重点关注行业龙头。
【风险提示】
原材料价格大幅上涨，风电下游建设节奏不达预期，特高压核准开工进度不达预期，行业竞争加剧，政策变动风险。
