油运旺季即将开启，快递价格涨势不减，行业周报揭示行业新动向
投资要点：
一、行业动态跟踪
航运船舶：
1）美联储开启降息通道刺激需求，VLCC大西洋市场回升或将带动整体市场上涨，油运旺季蓄势待发：上周，美联储将利率下调50个基点，降息通常会促进经济活动和能源需求，美国上周初请失业金人数降至四个月来的最低水平，续领失业金人数下降至6月初的水平，美国第三季度经济继续扩张。美国能源信息署(EIA)公布数据显示，截至9月13日当周，美国除却战略储备的商业原油库存减少163.0万桶至4.18亿桶，降幅0.39%，为一年来低位。随着旺季临近，VLCC货盘增多，但船东仍准备旺季踩点，不愿过早锁定租约，成交运价持续上扬。租家始终通过私下拿货来降低货盘的曝光度，避免市场过热，但船东仍充满信心，预计VLCC大西洋市场的回升将带动整体市场上涨。
2）9月20日上海出口集装箱运价指数报2366，环比下跌5.8%。最新一期上海出口集装箱运价指数（SCFI）报2366，环比上周下跌145，对应下降5.8%。其中SCFI欧洲航线报$2592/TEU，较上周下跌$249/TEU，对应下跌8.8%。SCFI美西较上周下跌2.8%，SCFI美东较上周下跌5.1%。
3）本周LR1-TC1运价大涨：9月20日BCTITC1中东-日本运价为27936美元/天，环比上周上升3478美元/天；MR-TC11&12太平洋一篮子运价为17402美元/天，环比上周上升1461美元/天；MR-TC2&14大西洋一篮子运价为24426美元/天，环比上周上升211美元/天；MR-TC7新加坡-澳洲为16069美元/天，环比上周下降415美元/天。
4）本周VLCC运价大涨：9月20日BDTITD3C中东-远东运价为35105美元/天，环比上周上升3990美元/天；TD15西非-远东运价为38652美元/天，环比上周上升2739美元/天；TD22美湾-远东运价为35099美元/天，环比上周上升429美元/天；VLCC运价为36285美元/天，环比上周上升2386美元/天；苏伊士船型运价为26026美元/天，环比上周上升3032美元/天；阿芙拉船型运价为22124美元/天，环比上周-1130美元/天。
5）本周散运大船带跌BDI，BPI明显反弹：9月20日BDI指数环比上周-1.0%，至1916点；BCI指数环比上周-5.2%，至3116点；BPI指数环比上周+9.1%，至1485点；BSI指数环比上周+0.7%，至1269点。
6）本周新造船价达190点，散货船、集装箱船价上涨：9月20日新造船价指数环比上升0.2点，为190.0点；散货船/油轮/气体船船价指数环比上升0.5点/持平/持平；当月集装箱船价指数环比上升0.2点。
快递物流：
1）8月快递行业需求增速19.5%，9月预计仍保持良好增长。根据《8月中国快递发展指数报告》，8月中上旬，快递行业运行较为平稳，在“七夕节”促销带动下，市场规模小幅增长，单日最高业务量超4.6亿件。下旬，随着开学季的到来，日均业务量增长至4.8亿件。9月，行业在中秋假日经济带动下，预计仍将保持良好发展（中秋节放假期间9月15日-17日，全国揽收快递包裹13.07亿件，比去年中秋假期日均增长35.4%；投递快递包裹14.07亿件，比去年同比增长45.7%）。
2）8月快递行业价格同比降幅收窄，9月提价后价格易涨难跌。8月快递行业单价同比-5.5%，连续两个月价格降幅收窄；从8月通达系各家价格表现来看来看：圆通2.17元（同比-7.1%），韵达1.99元（同比-8.3%），申通2.00元（同比-4.7%），韵达申通均同比降幅收窄；从环比变化看，圆通环比-7分，韵达环比+1分，申通环比持平；圆通量、价数据相互印证，8月或更多聚焦份额；韵达、申通价格环比表现均显示价格企稳，我们认为行业价格底线已经触及。当前9月，行业产量区已经开启提价，进入下半年旺季行业价格易涨难跌，预计将带动行业利润修复。
航空机场：
1）中秋期间民航客运量同比小幅下滑，国庆客运量同比有望改善：据航班管家数据，2024年中秋节期间，民航客运量达506.9万人次，日均169万人次，比2023年同期日均下降7%，比2019年同期日均增长1.4%。同比口径下滑或有2023年中秋与国庆合并假期及近期台风天气影响。展望国庆，根据航班管家预测，预计今年国庆期间客运航班总量约11.5万班次，日均航班量超过1.6万班次，同比增长6.2%，相比2019年同期增长11.2%。旅客运输量预计达1618万人次（仅含境内航司承运量），日均超230万人次。国际航班量预计将会达到1.3万班次，恢复至2019年水平的85.5%。
二、核心观点
航运船舶：1、油轮新造船订单有限叠加船队老化，供给紧张；而随着非OPEC产量的增加，油运需求同时受益于量*距，油轮未来三年景气度有望持续提升。2、散运供需双弱，环保法规对老旧船队运营的限制推动有效运力持续出清，催化市场持续复苏。3、船舶绿色更新大周期刚刚启动，航运景气+绿色更新进度是需求核心驱动。造船产能在经过十余年行业低谷出清后，持续紧张，目前新单交期排至2027/28年，成为推动船价上涨的核心驱动。以钢价为核心的造船成本侧相对稳定，造船企业远期利润有望逐步增厚。建议关注：招商轮船、中远海能、中国船舶。
快递：当前快递需求坚韧，终端价格总体处在历史底部水平，下行空间有限。短期行业号召反内卷，同时逐渐进入旺季，行业价格有望上涨，板块情绪将再次修复；中长期仍坚持龙头配置思路，竞争环境下龙头具有产能优势、件量规模优势、定价与降本优势，或将是份额与利润双升的长期分化局面。建议关注：1）中通快递：行业长期龙头，经营稳定，股东回报已超8%；2）圆通速递：份额显著增长，网络健康，智能化领先优势或二次打开；3）申通快递：产能与服务双升，加盟商体系改善，阿里潜在行权；4）韵达股份：件量增速回升，经营修复，业绩弹性释放。
供应链物流：1、快运格局向好，行业竞争放缓，行业具备顺周期弹性，建议关注：1）德邦股份：精细化管理及京东导流催化下盈利具备较强确定性；2）安能物流：战略转型及加盟商生态优化下公司盈利改善明显，规模效应释放下单位毛利有望持续提升。2、化工物流：市场空间较大，行业准入壁垒持续趋严，存在整合机会。化工需求改善下，龙头具备较大盈利弹性。关注：1）密尔克卫：短期受益于货代景气提升，物贸一体化的商业模式具备较强成长性；2）兴通股份：商业模式清晰，运力持续扩张下业绩确定性较强。3、红利资产、高股息品质。关注：1）深圳国际：华南物流园转型升级提供业绩弹性，高分红下有望迎来价值重估。
航空：当前时点关注端午及暑运旺季量价表现；中期看好行业竞争格局改善叠加供需逻辑持续兑现下的航司业绩弹性。本轮航空周期，行业供给低速增长具有较高确定性，出入境政策持续支持，国际航线呈复苏态势，静待国内需求回暖，票价弹性有望释放。重点关注公司：春秋航空、吉祥航空、中国国航、南方航空、中国东航。
风险提示：
1）宏观经济下滑风险，将会对交运整体需求造成较大影响。
2）快递行业价格竞争超出市场预期。
3）油价、人力成本持续上升风险。运输、人工成本作为交通运输行业的主要成本，可能面临油价上升、人工成本大幅攀升的风险。
