【地产回暖在望】周报揭秘：积极信号频现，收储与降息预期助力行业持续升温
核心摘要
周度观点：当前楼市量价较2021年高点均明显回落，同时随着首付、房贷利率大幅下降，居民购房门槛已明显回落，百城租金回报率已
大于十年期国债收益率，吸引力逐步增强。主要房企市值及仓位均处于历史低位，且市场对于楼市下行及业绩承压反应已相对钝化，再次强调中期视角下，板块机会或大于风险，本周地产板块已有所表现，当下更应关注哪类企业或率先企稳，做好储备。从房企2019-2024H1拿地情况看，越秀、建发2022年以后拿地占比较高，若考虑自2023H2以来房企拿地存在调规可能，中海、建发、保利、绿城、华润土储调仓相对积极，建发、滨江、华润、绿城2024H1补仓相对较多；绿城、建发、越秀2023H2-2024H1拿地金额与市值比排名靠前，建议关注我们的报告《新房“高品质化”下，房企土储结构分析》。当前行业复苏主要障碍为：1）存量库存较大；2）房价下行及收入担忧下居民购房意愿不足。我们认为除存量房贷利率下降外，后续一方面仍需降低新增房贷利率减轻月供压力、提升租金回报相对吸引力；另一方面收储加快落地消化存量库存，最终带来供需格局改善，楼市企稳，关注最新专题报告《供需框架下楼市趋势探讨》。短期板块催化仍在于政策，持续关注收储及降息，中期趋势性机会仍在于楼市量价企稳，个股关注历史包袱较轻、库存结构优化的房企如绿城中
国、招商蛇口、滨江集团、建发国际集团、中国海外发展、越秀地产、保利发展等，同时建议关注经纪（贝壳）、物管（中海物业、保利物业、招商积余）、代建（绿城管理控股）等细分领域头部企业。
政策环境监测：发改委研究户籍制度改革，北京提出适时取消普通住宅和非普通住宅标准
市场运行监测：1）新房、二手房成交回落，后市有待观察。本周（9.14-9.20）50城新房成交1.3万套，环比降8.6%；20城二手房成交1.2万套，环比降24.5%。9月（截至20日）新房日均成交同比降40%，降幅较8月扩大22.6个百分点；二手房日均成交同比降6.6%，降幅较
8月扩大12.5个百分点。2）库存环比上升，去化周期19.4个月。16城取证库存9927万平，环比升0.7%，去化周期19.4个月。3）土地成交回升、溢价率回落，一二线占比提高。上周百城土地供应建面3818.1万平、成交建面2770.7万平，环比升22.6%、升17.7%；成交溢价率4.1%，环比降0.4pct；其中一、二、三线成交建面分别占比4.3%、30.8%、64.9%，环比分别升1.8pct、升11.1pct、降12.9pct。
资本市场监测：1）地产债：本周境内地产债发行15亿元，无海外债发行。2）地产股：本周房地产板块上涨6.86%，跑赢沪深300（1.32%）；地产板块PE（TTM）27.3倍，估值处于近五年99.51%分位。
风险提示：1）楼市修复不及预期风险；2）个别房企流动性问题发酵、连锁反应超出预期风险；3）行业短期波动超预期风险。
