9月农林牧渔行业报告：猪价波动下跌，猪企估值跌至低位！
8月CPI同比+0.6%，猪肉价格持续上涨。8月我国CPI同比+0.6%，连续7个月同比转正，其中食品项同比+2.8%，食品中猪肉同比+16.1%；CPI环比+0.4%，其中食品项环比+3.4%，食品中猪肉环比+7.3%。8月农产品进口金额193.54亿美元（+3.38%），出口金额84.30亿美元（+3.48%），贸易逆差109.24亿美元（同比+3.30%）。
9月猪价下行近5%，头均利润回落中。根据博亚和讯，9月猪价呈下行态势，9月20日为18.58元/kg，较8月末下降4.7%；9月20日自繁自养、外购仔猪养殖分别盈利463.56元/头、284.21元/头。8月末我国能繁母猪存栏量4036万头，环比-0.12%，同比-4.83%。我们认为24年生猪年度均价同比上行，且H2价格优于H1确定性高。此外我们考虑行业养殖成本相对低位且具备下行潜力，行业盈利弹性有望超预期。建议关注成本控制行业领先/持续向好、资金面相对健康、估值合理的猪企。
9月白鸡苗价上行至4元/羽，父母代产能较充足。24H1祖代更新71.03万套，其中进口占比41%，国产自繁占比59%。8月18日在产父母代鸡存栏2195万套，处历史高位区间，当前产能较充足。根据博亚和讯，9月山东烟台鸡苗价格上行，自月初的3.6元/羽上升至9月20日的4元/羽。白鸡行业产能调整中，同时关注海外禽类疫情发展情况。
9月农业指数表现弱于沪深300。9月初至20日农林牧渔指数下跌5.01%，同期沪深300下跌3.62%。子行业中，种植业涨幅居前（+0.52%），而动物保健（-7.15%）、养殖业（-7.05%）表现靠后。
投资建议：畜禽养殖链为当前关注点，我们建议重点关注生猪养殖行业的回调布局机会，综合考虑行业已有的亏损时长及能繁母猪去化幅度，叠加后续供需矛盾加剧的预期及成本下行带来的利润超预期，重点关注成本边际变化显著、资金面良好的优质猪企，可关注牧原股份、温氏股份、天康生物。黄鸡价格与猪价有一定相关性，且考虑自身供给端低位，后续价格存上行可能，可关注立华股份。另外可关注养殖链后周期，包括饲料龙头海大集团，及动物疫苗相关企业，包括中牧股份、普莱柯、生物股份等。白鸡行业上游供给收缩，父母代存栏仍处于震荡过程中，静待行业复苏，持续进行板块性关注。
风险提示：畜含价格不达预期的风险，动物疫病的风险，原材料价格波动的风险，政策的风险，自然灾害的风险等。
