美容护理行业回暖：消费情绪转好，美护板块估值修复潜力大
主要观点
多项支持经济增长重磅政策推出，消费悲观情绪有望改善
国务院新闻办公室24日上午举行新闻发布会，中国人民银行、金融监管总局、中国证监会主要负责人介绍了金融支持经济高质量发展有关情况。多项重磅政策同时推出，进一步支持经济稳增长。其中央行宣布降低存量房贷利率，统一房贷最低首付比例。引导商业银行将存量房贷利率降至新发放贷款利率的附近，预计平均降幅大约在0.5个百分点左右。统一首套房和二套房的房贷最低首付比例，将全国层面的二套房贷款最低首付比例由当前的25%下调到15%。9月25日，上海决定面向餐饮、住宿、电影、体育等四个领域发放“乐·上海”服务消费券。本轮服务消费券投入市级财政资金5亿元，按照各领域消费占比和市民需求情况，消费券资金分配为：餐饮3.6亿元、住宿9000万元、电影3000万元、体育2000万元。我们认为此次政策降低存量房贷利率及促消费政策，有望提振消费悲观情绪，建议关注美护板块估值修复。
润本股份：7亿元建设“润本智能智造未来工厂项目”，蛋黄油新品上市
9月23日，润本股份发布《关于签署投入产出监管协议暨对外投资的公告》。为进一步优化公司战略布局，扩展业务范围，扩大产能，提高产品市场占有率，提升整体经营能力，巩固公司的综合竞争力，公司将以自有或自筹资金投资人民币7亿元建设“润本智能智造未来工厂项目”，本次建设内容主要包含办公区、研发区、生活区、生产制造区、园区配套工程，用于开展个护用品、化妆品制造、医疗器械和医药制造产品的研发及生产等。本次投资有助于公司拓展生产能力，并且引入先进的生产技术和设备，提高生产效率和产品质量，增强公司的技术实力和核心竞争力。此外，丰富产品组合，实现生产多样化，将有助于分散经营风险并增强公司面对市场波动的韧性，提高公司的整体抗风险能力。
新品蛋黄油系列上市。润本上新蛋黄油系列产品，产品采用独特蛋黄油，临界CO2萃取，含不饱和脂肪酸、卵磷脂及氨基酸，叠加红没药醇等三重精粹，实现营养润护屏障。并且采用专利仿生胎脂，延续母胎保护，增强屏障保护力和肌肤锁水力。产品拥有轻润版和滋润版两款，轻润版水分更多，更好作用于肌肤保湿，滋润版油脂含量更高，具有更优秀的锁水、防护力。此外，推出与蛋仔派对联名的唇膏产品，同样采用独特蛋黄油，给薄脆唇肌补足营养，24h保湿滋润，改善唇部干、脆、敏。
华熙生物：湘潭生产基地正式投产，发布两大再生医学“细胞精准调控”创新成果
9月22日，华熙生物湘潭生产基地投产仪式在湖南省医疗器械产业园成功举行。湘潭生产基地是继在北京、山东、天津、海南、上海、安徽等战略布局外，华熙生物产业版图上的又一重要组成部分。该生产基地自2021年12月成立以来，计划总投资达2亿元，并拥有1.5万平方米的现代化厂房，其中包括医疗器械万级洁净生产车间及实验室。该基地主要致力于医疗终端产品的生产，产品范围广泛，涵盖注射用交联透明质酸钠、透明质酸钠凝胶、医用生物胶等一系列医疗器械产品。在产线规划方面，湘潭生产基地共规划建设了4个车间和7条生产线，以满足不同产品的生产需求。湘潭生产基地落成后，预计年产值将超数亿元，年产能将达到BFS生产线5000万支、敷料生产线2000万片、PFS生产线500万支、西林瓶生产线500万瓶、软管生产线200万瓶、针头生产线200万个以及注射器推进装置2000台。目前，该基地已经取得了14个二类医疗器械产品的注册证，并在全球范围内率先推出了依克多因医疗器械产品。湘潭生产基地的正式投产，标志着华熙生物在医疗器械领域迈出了坚实的一步，为公司的未来发展注入新的活力。
近日，在聚美丽主办、华熙生物总冠名的「美妆的生命科学变量——2024中国大颜值产业年会」现场，华熙生物董事长兼总裁赵燕发表了题为《生命科学颠覆美妆未来》的主题演讲，从战略层面分享了华熙生物在再生医学领域的整体规划、目前进展与未来布局，并发布了两大再生医学“细胞精准调控”创新成果——润百颜BloomCell细胞营养液、夸迪新一代CT50细胞能量液。目前，这两款前沿成果已成功应用于“润百颜胶原紧塑霜”与“夸迪CT50抗垮面霜”中。公司立足再生医学，从细胞层面入手解决皮肤健康问题，开发出特有的细胞精准调控技术，以此赋能产品创新。该技术有三个主要步骤：一是调整优化细胞的微环境，为细胞提供丰富营养配方，激发细胞的活力；二是通过活性分子靶向调节技术进行细胞信号调控，进而实现对细胞功能的精准调控和升级；三是对调控效果进行验证，实现细胞层级的真正预期功效。公司在基础研究与应用基础研究领域长期深耕与积累，同时能够敏锐地捕捉到了自身优势与外部机遇的交汇点，期待公司为消费者提供更加精准的科学护肤解决方案。
投资建议
我们认为长期医美渗透率有望继续提升逻辑不变，关注可复美销售表现亮眼，医美产品在研的巨子生物、医美龙头爱美客、胶原蛋白有望持续放量的锦波生物、AestheFill成功获批且胶原蛋白在研的江苏吴中、产品矩阵丰富的华东医药，医美终端机构美丽田园医疗健康、朗姿股份等。
我们认为化妆品渠道端流量分化，品牌端竞争加剧，头部国货品牌凭借品牌+渠道+产品+运营等多种优势有望持续领跑。关注国货美妆龙头珀莱雅、韩束持续放量的上美股份、防晒剂龙头科思股份、卡位婴童和驱蚊赛道润本股份；有望边际改善的丸美股份、福瑞达、贝泰妮、水羊股份、上海家化、华熙生物等。
风险提示
消费需求复苏不及预期；行业竞争加剧；行业政策监管趋严；新品推出不及预期；第三方数据统计口径差异风险等。
