光伏行业月报：风险偏好攀升，聚焦细分领域领军企业深度解析
投资要点：
9月光伏板块触底反弹，市场风险偏好显著提升。截至9月27日收盘，本月光伏行业大幅上涨13.75%，与沪深300指数（13.44%）基本持平。光伏板块9月日均成交金额139.21亿元，环比有所放量。子行业均大幅上涨，太阳能电池片和光伏背板涨幅靠前。个股迎来普遍反弹，易成新能、晶澳科技、大全能源、捷佳伟创、中来股份涨幅居前。
美国本土光伏组件厂建设提速，将提升本土供给能力。FirstSolar位于美国阿拉巴马州劳伦斯县的新的3.5GW光伏组件工厂已运营，加上在俄亥俄州的三家运营工厂，该公司在美国的铭牌总制造产能达到近11GW。预计到2026年底，FirstSolar在美国国内产能将超过14GW，全球年产将超过25GW，将显著提升光伏组件美国本地化供应能力。
8月国内新增光伏装机量环比回落，光伏逆变器出口继续好转。8月新增16.46GW，同比增长2.88%，环比降低21.81%。单月装机增速同比放缓预计与下游电站投资进度有关。我国太阳能电池出口金额174.05亿元，同比下滑28.1%。2024年8月我国光伏逆变器出口数量528.76万台，同比增长31.50%；光伏逆变器出口金额8.61亿美元，同比增长24.85%，月度增速持续转正。
多晶硅供给持续缩减，光伏上游价格企稳。2024年8月份多晶硅产量为12.97万吨，环比下降6.01%。受供给端压缩等因素影响，多晶硅致密料价格反弹至40元/KG，保持缓慢回升态势。9月硅片企业积极减产推动解决硅片供给过剩矛盾，硅片价格小幅反弹，而电池片和光伏组件受需求量等因素影响，价格小幅下行。
投资建议：短期多晶硅供给量显著降低，硅片厂开工率下行，光伏上游价格已见底。但光伏行业彻底淘汰落后产能，实现供需平衡和供需格扭转尚需时日。截至2024年9月27日，光伏产业指数（931151）PE(TTM)30.36倍，处于历史估值分位数41.88%的位置；PB(LF)估值1.84倍，处于历史9.75%分位。短期，受整体政策组合拳的影响，国内资本市场出现显著反弹，光伏行业跟随市场展开阶段性上涨。长期来看，头部企业有望凭借规模优势、成本优势、销售渠道优势以及资金实力渡过行业低谷。建议积极关注光伏玻璃、胶膜、一体化组件厂、多晶硅料、钙钛矿电池设备、光伏逆变器、电子银浆等细分领域头部企业。
风险提示：国际贸易政策变化风险；全球装机需求不及预期风险；阶段性供需错配，产能过剩，盈利能力下滑风险。
