永信至诚股权激励重磅来袭！2026年净利润目标猛增10倍，网络安全行业再掀风云
传统网安行业在历经2012-2022年的高速发展阶段后，目前已步入产业成熟期，未来AI安全、数据安全有望成为行业新增长动力。7月永信至诚发布股权激励计划，2026年净利目标增长10倍，公司网络靶场有望继续保持行业领先地位，数字风洞业务有望成为新增长极。
支撑评级的要点
网安行业生态迎来重塑，看好AI安全、数据安全方向。传统网安行业在历经2012-2022年的高速发展阶段后，已步入产业成熟期。根据安恒信息发布的《2024年网络安全产业人才发展报告》，2023年网安产业规模预计为2189亿元，同比增长6.5%。传统模式下，网安行业受等保政策法规和政府预算驱动，ToG项目具有“体量大、同质化程度高、受周期影响强”的特点。从客户角度看，《网络安全审查办法》等法律法规的发布将数据安全罚款最高金额提升了10倍，客户对于数据安全投入意愿增加同时生成式AI技术被越来越多地用于恶意攻击，传统防护设备难以应对层出不穷的安全事件。未来AI安全、数据安全有望成为行业新增长动力
股权激励彰显发展信心，2026年净利目标增长10倍。7月永信至诚发布限制性股票激励计划：2024-2026年营收目标值分别为4.4/7.5/14.5亿元，对应增长率分别为11.1%/70.5%/93.3%；其中，数字风洞营收目标分别为1.5/3.0/9.0亿元，对应增长率分别为48.5%/100%/200%。并且2026年净利润不低于3.0亿元，3年复合增长率达112.9%。我们认为本次股权激励彰显管理层对后续发展的信心以及对数字风洞前景的看好。
卡位数字测评基建，数字风洞业务蓬勃发展。数字风洞基于公司全自研专有云平台，是为数字化建设提供安全测试评估的基础设施。2023年数字风洞实现“从0到1”的突破，营收达1.0亿元。目前，公司已与商汤科技、香港数码港等达成合作。未来公司将聚集“300×300”战略目标，在2026年底为300家左右的重点领域客户提供“数字健康”解决方案，单客户销售规模预计未来每年保持在300万元左右。
网络靶场保持行业领先优势。永信至诚在网络靶场行业多年处于领先地位，根据IDC《中国网络安全实训演练测试平台市场份额，2021：高歌猛进，快速发展》，公司2021年市场份额达20.4%，位居第一。目前公司已落地香港首个国产网络靶场，并支撑国家级电力网络安全靶场建设。未来公司有望继续保持行业领先地位。
上半年归母净亏损大幅收窄，研发投入继续加大。上半年永信至诚实现营收1.0亿元，同比增长18.5%；归母净利-1,847万元，亏损同比收窄31.1%。其中，二季度业绩加速增长，营收同比增长22.1%，净利润实现扭亏为盈。上半年研发投入同比增长21.9%，占营收比例达46.4%，公司“硬科技”属性持续增强。
投资建议
网安行业在历经2012-2022年的高速发展阶段后，已步入产业成熟期。传统模式下，网安厂商主要受政策及G端客户预算驱动，而随着生成式AI带来的网络攻击日益加剧，未来产品力或将成为企业发展核心动力。我们预计AI安全、数据安全有望成为增速较快的领域，建议关注永信至诚等具备核心产品力的网安企业。
评级面临的主要风险
技术研发不及预期，客户需求不及预期、政策落地不及预期。
