通信行业投资新风向：揭秘通信长牛趋势下的三大投资焦点
摘要：
“牛市”复盘-市场表现较好时，通信行业跑赢相关指数概率较大。通过对2002年至今通信行业指数及沪深300、上证指数及深证成指对比，我们可以通过四个指数的变化规律总结出三轮指数涨幅较大的“牛市”，以及一个指数涨跌幅超过50%的“小牛市”：
2005.7-2008.1：通信行业指数表现较弱。主要形成原因为股权分置及汇率改革大背景，我国通信行业2G为主，行业发展以跟随欧美等发达国家为主，该轮牛市中我国通信行业指数表现弱于上证指数、沪深300及深证成指；
2008.10-2010.1:通信行业指数跑赢相关指数。全球经济危机余波犹在，我国发布“四万亿”计划稳定市场，彼时通信行业经历过2008年三大运营商大发展，正式从2G时代跟随转到3G时代的追赶/突破态势，通信行业的加速发展体现至金融市场上，通信行业涨跌幅在该轮牛市中超过指数涨跌幅；
2014.6-2015.6：通信行业涨跌幅大幅超过相关指数表现。银行降准降息，市场流动性加强，宽松的货币政策加强了场外资金的配置意愿，彼时我国通信行业正经历3G向4G演变的关键时点，2013年12月工信部发放TDD-LTE制式的4G牌照，2014年运营商4G建设及4GDOU经历较大的提升，成长性初显，通信行业涨跌幅大幅领先相关指数情况；
2018.11-2021.1：跑赢上证指数。国内货币政策适度宽松，科创板带动结构性牛市，通信行业正处于4G向5G逐步升级的重要时点，通信行业涨跌幅较沪深300及深证成指相对较弱，跑赢上证指数。
投资建议：市场关注的重点方向我们认为优先是体现通信行业特质的标签方向，包括高成长光通信，核心资产运营商，以及指数高频标的。
（1）通信标签光通信：光通信相关的技术壁垒较高，产品具有较宽的护城河，随着高端800G光模块的不断放量及1.6T产品的送样量产，高速率光模块迭代周期缩短，具备优势地位的企业有望获得更高的利润率回报，高成长性突显。
（2）通信标签运营商：低估值高股息，作为国家队代表，受益算网基建新变革有望超预期，持续稳定的较高成长性有望进一步带来估值提升；同时运营商盈利能力、现金流资产不断改善，资产价值优势凸显，持续增加分红回馈股东，彰显优质核心资产标签。
（3）通信标签指数高频标的：通信行业上市公司，纳入相关指数的标的情况不一，针对纳入多个指数的标的（指数高频标的），其配置情况相对较高，也是市场关注的重点方向之一。
个股方面建议关注中际旭创、新易盛、天孚通信、中国移动、中国电信、中国联通，中兴通讯等。
风险提示：AIGC应用推广不及预期的风险；国内外政策和技术摩擦不确定性的风险；算力行业竞争加剧的风险等。
