9月新能源汽车零售占比超半壁江山，智能驾驶技术迅猛发展，汽车行业迎来新拐点！
投资要点
投资建议：近期，湖北、温州等多地相继出台汽车以旧换新的具体实施方案，各地以旧换新政策补贴持续加码。商务部数据显示，截至10月4日零时，全国汽车以旧换新平台累计收到补贴申请125.8万份，补贴申请量持续增长。1-8月，全国报废汽车回收量为421万辆，同比增长42.4%，达到2023年全年报废量的90%以上，在中央、地方及企业的合力作用下，汽车以旧换新政策成效明显。智能汽车方面，10月9日，我国首个汽车智能安全评价体系发布，从环境感知、决策控制、应急响应等多个维度对智能汽车展开评价，构建了对自动驾驶系统全方位的安全评估矩阵。未来我国还将进一步在智能网联汽车召回监管、场景测试和道路适应性评估等方面加大标准化建设，利好国内汽车产业智能化发展。投资机会方面，建议关注以旧换新政策持续推进以及新车周期开启给行业带来的机会；建议关注特斯拉FSD入华进程变动给智驾板块带来的机会；此外，建议关注各地报废更新政策落地带来的重卡年底冲量机会。
乘用车：根据乘联会数据，9月乘用车市场零售206.3万辆，同比增长2%，环比增长8%，今年累计零售1,552.9万辆，同比增长2%；9月乘用车厂商批发246.9万辆，同比增长1%，环比增长15%，今年累计批发1,840.9万辆，同比增长3%。华为/新势力新车周期开启，叠加以旧换新政策+企业促销推动乘用车市场销量增长。主要标的：广汽集团（601238）、爱柯迪（600933）、精锻科技（300258）、福耀玻璃（600660）、科博达（603786）、星宇股份（601799）、津荣天宇（300988）、伯特利（603596）、上声电子（688533）、常熟汽饰（603035）、拓普集团（601689）、浙江仙通（603239）、银轮股份（002126）、森麒麟（002984）。
新能源汽车：根据乘联会数据，9月新能源乘用车零售112.3万辆，同比增长50.9%，环比增长9.6%，零售渗透率达53.3%，同比+16.4pp。9月全国新能源乘用车厂商批发123.1万辆，同比增长48%，环比增长17%。新能源乘用车市场持续扩大，消费者对新能源汽车的接受度和需求不断上升，产业链相关标的将伴随新能源汽车销量增长而充分受益。主要标的：比亚迪（002594）、拓普集团（601689）、旭升股份（603305）、三花智控（002050）、华域汽车（600741）、多利科技（001311）、美利信（301307）、溯联股份（301397）。
智能汽车：10月10日，小鹏汽车董事长何小鹏称，小鹏汽车正在加快小鹏Robotaxi业务的发展步伐，计划在2026年正式推出Robotaxi，2025年下半年，公司将在量产车上实现与国际一流Robotaxi相媲美的软件使用体验。10月11日上午，特斯拉发布Robotaxi无人驾驶出租车服务、Cybercab赛博无人出租车和Robovan无人驾驶多功能车，并宣布RoboTaxi将于2026年开始生产。随着国内外车企智能驾驶业务加速发展，我国汽车产业智能化程度有望持续提升。主要标的：赛力斯（601127）、长安汽车（000625）、江淮汽车（600418）、北汽蓝谷（600733）、精锻科技（300258）、无锡振华（605319）、博俊科技（300926）、多利科技（001311）、常熟汽饰（603035）、三联锻造（001282）等；2）激光雷达等传感器需求持续增加，智能车灯/智能座舱/空气悬架/线控制动与转向等部件渗透率持续提升，主要标的：星宇股份（601799）、伯特利（603596）、科博达（603786）、阿尔特（300825）、德赛西威（002920）、华阳集团（002906）、均胜电子（600699）。
重卡：受货运市场终端需求疲软影响，9月份，我国重卡市场销售约5.8万辆（批发口径，包含出口和新能源），环比下滑7%，同比下滑32%。截至10月11日，液化天然气价格为4925.7元/吨，同比+12.7%，环比-5.2%，汽柴比为0.70。四部委发布《关于进一步做好老旧营运货车报废更新工作的通知》后，各省市自治区的货车以旧换新政策实施方案自8月下旬至9月中上旬陆续发布落地，政策对重卡行业提振效果有望在四季度显现。近期国家打出一系列货币、财政政策的“组合拳”，四季度宏观经济有望向好，推动重卡需求回暖。建议持续关注经济向好推动需求回暖以及《关于实施老旧营运货车报废更新》政策促进新车销量增长。推荐标的：中国重汽（3808.HK/000951）、潍柴动力（2338.HK/000338）、天润工业（002283）。
风险提示：政策波动风险；原材料价格上涨风险；智能网联汽车推广不及预期等的风险。
