银行板块投资新机遇：开启长期配置黄金期
摘要：
上周（10月8日至10月11日，下同）A股市场受政策影响大幅波动，金融各指数（申万）普遍下行，上周沪深300指数下跌3.25%，全年涨幅为13.29%；银行指数跌0.77%，全年上涨26.93%；非银金融指数跌0.64%，全年上涨28.69%；证券指数跌0.68%，全年上涨23.40%；保险指数跌0.26%，全年涨幅至45.45%。上周A股日均成交额继国庆节前大幅放量后，继续放大成交额至日均25495亿元，环比国庆节前6个交易日日均值增幅93%。两融余额大幅增至15800亿元，较前一周规模大幅增长9.72%，两融规模在国庆前放量大增700亿元后上周继续巨量增长1400亿元，近期增量2100亿元左右，投资者加杠杆意愿强烈。
上周利率价格受政策及权益资产涨幅放缓影响，十年期国债到期收益率稳步下行，10月12日回落至2.14%。上周债市流动性受权益资产影响较大，银行间资金整体较为宽裕，非银资金利率高企，DR007和R007利差明显拉大，周六财政部发布会对银行间市场影响整体中性，长端利率债收益率短暂下行后回升，全天基本平盘，化债预期下城投债和二永债涨幅空间较大，利率债受国债新发和政策利率下行等影响预计未来维持震荡。
银行：化债预期叠加大行注资，银行板块迎来长期投资配置。10月12日财政部发布会明确未来将增强地方化债力度，同时增发特别国债1万亿用来注资国有大行，化债力度加强有望改善银行行业尤其城农商行等中小银行资产质量，提升银行抗风险能力和增强信贷投放能力，国有大行注资将提升大行信贷及化债动力，同时增强盈利能力，保持分红稳定性与持续性，银行板块迎来长期投资的配置机遇期，维持行业“推荐”评级。关注股息较高稳定性较强的国有大行，以及化债影响下资产质量改善叠加高股息的城农商行标的。关注标的：常熟银行(601128.SH)、苏州银行(002966.SZ)、杭州银行（600926.SH）、上海银行（601229.SH）。
券商:短期波动加剧，关注行业并购重组节奏提升。券商板块短期受政策影响波动加大，同时资本市场并购重组加速，行业并购节奏有望加快，受益于并购重组行业长期盈利能力望提升，同时10月三季报将逐步披露，业绩表现良好的相关券商标的短期有望受益于基本面带动估值提升，同时仍需关注板块近期波动风险。监管政策催化将长期有利于上市券商估值提升，维持行业“推荐”评级。关注标的：国联证券(601456.SH)、浙商证券(601878.SH)、方正证券(601901.SH)等。
保险:业绩增速或放缓，投资端4季度具备较好投资方向。近期高股息板块配置窗口显现配置价值提升，同时财政部加力化债有望带来城投债和二永债行情，险企有望受益于高股息资产上行以及债市结构行情等方向，资产配置选择增强，4季度投资端有望回暖，同时在今年H1业绩高增背景下，关注业绩放缓带来的板块回调风险。建议关注上市险企基本面改善和资产价格提升带来的配置机会，维持行业“推荐”评级。关注标的：中国平安(601318.SH)、新华保险(601336.SH)。
风险提示：政策不及预期风险；资本市场改革风险；资本市场波动风险；业绩不及预期风险；宏观经济不确定性风险；黑天鹅等
