“三季度寿险新单增长势头强劲，车险市场9月再迎回暖，上市险企保费表现亮点频出”
9月停售有望延续新单改善，全年负债端高景气度
（1）2024年1-9月累计：5家上市险企总保费同比+5.9%，增速较8月持平。其中中国平安+9.8%、中国人保+7.3%、中国人寿+5.1%、中国太保+2.4%、新华保险+1.9%。（2）2024年9月单月：5家上市险企人身险总保费合计1229亿元、同比+6.1%，增速较8月-41.3pct。其中：中国平安+20.1%、中国太保+12.6%新华保险+2.1%、中国人保-2.3%、中国人寿-4.0%，4家上市险企9月保费增速有所回落预计与8月传统险停售带来需求提前释放有关。（3）展望：全年负债端延续高质量增长。预计3季度新单在低基数、停售影响下增速较中报有望明显扩张，叠加价值率同比改善下，2024前三季NBV增速预计较中报提升明显，展望全年看上市险企个险人力企稳回升+人均产能提升，负债端延续高质量增长。
中国平安三季度新单保费同比高增，预计系个险转型见效下把握停售机遇
2024Q3中国平安寿险及健康险个人业务新单保费实现444亿元，同比+73.7%，1-9月实现1238亿元，同比+12.8%，预计系公司个险人力企稳+人均产能提升，把握停售窗口带来新单需求提前释放。中国人保人身险板块2024年前9月长险首年保费545亿元、同比-4.9%，较8月同比改善1.5pct，9月长险首年保费17.3亿元，同比+84%，同比较8月有所回落，其中趸交5.7亿元、同比+20.5%，期交首年11.2亿元、同比+136.9%，预计公司个险渠道转型见效，同时把握9月预定利率下调的停售窗口机遇。
2024年9月车险增速延续改善，预计Q3赔付环比提升但好于2023年同期
（1）2024年9月4家上市险企财险保费收入954亿元，同比+9.0%，较8月-0.4pct，各家9月同比分别为：众安在线+44%（8月+14.2%）、平安财险+10.9%（8月+12.5%）、太保财险+7.2%（8月+9.5%）、人保财险+6.7%（8月+7.0%）。2024年9月乘用车汽车/新能源汽车销量分别同比+1.5%/+42.4%，累计增速+1.5%/+32.5%。（2）人保财险9月车险保费同比+5.3%，增速较8月+0.8pct，9月累计同比增速+3.2%，较7月+0.2pct。非车险9月同比+5.9%，较8月+0.3pct，9月累计同比+8.9%，较8月-3.3pct。其中单月意健险/农险/责任险/企财险/信用保证保险/货运险分别同比+18.7%/-7.2%/+7.7%/+11.9%/+15.8%/+6.2%，农险、企财险、货运险增速环比改善。我们测算2024年7-8月全国自然灾害造成经济损失约1193亿元，环比2024上半年损失932亿元有所提升，同比2023年7-8月1224亿元下降10%，2023年9月受杜苏芮台风影响赔付，预计财险Q3赔付支出环比有所提升但好于去年同期。（3）2024Q3中国平安车险、非车险、意健险分别同比+4.5%/+22.1%/+34.1%，环比+1.2pct/+17pct/+8.2pct，非车险业务同比改善明显预计与政策性保险招标落地有关。
负债端延续高景气，资产端驱动全年业绩高增，继续看好寿险板块超额机会
权益市场明显改善叠加低基数，预计寿险板块下半年业绩同比增速持续扩张，业绩增速有望超预期。寿险负债端景气度有望延续，停售影响叠加价值率改善下，2024Q3NBV增速有望延续上半年高质量增长，CSM正增长利于后续营运利润释放。稳增长和稳股市政策信号较强，长债利率底部企稳，监管呵护调降负债成本，报行合一持续深化，利差损担忧逐步缓解，2024年ROE提升有望驱动PB估值上行，继续看好寿险板块超额机会。推荐中国人寿，受益标的新华保险，看好中国平安、中国太保。
风险提示：经济复苏不及预期；保险产品需求复苏不及预期。
