煤市展望：强劲预期压倒现实困境，锁定确定性交易良机！
报告摘要
投资建议：强预期＞弱现实，把握确定性交易机会。国庆假期以来，港口煤价走弱，主要系一是节前补库行情结束，下游采购意愿下滑。进入10月，“金九银十”非电煤旺季在历经节前补库的小高潮后，正式进入旺季消退期，下游采购意愿下滑，港口煤炭库存重回累库趋势。截至2024年10月18日，秦皇岛港口煤炭动力煤库存达到537万吨，周环比上涨4.07%，同比上涨8.92%；二是天气转凉，日耗回落。中秋过后，全国范围气温逐步回落，国庆以后下游电厂日耗出现较大幅度回落，但仍维持同比增长趋势。截至2024年10月8日，统调电厂日耗煤660万吨，月环比下降25%，同比上涨1.54%。展望后市，10月之后，煤炭将逐步进入冬储补库行情，叠加“枯水季”到来，水电冲击将继续减弱，支撑煤价维持高位，煤炭供需格局仍将维持紧平衡。投资思路：交易面——确定性优先，买入龙头白马、一体化资产：货币政策宽松超预期，降息降准+结构性货币政策工具（5000亿互换便利+3000亿增持回购再贷款），资金面、交易面持续改善，机构重仓股，迎来价值修复。推荐红利属性较强的【中国神华】【陕西煤业】以及煤电一体【新集能源】【淮河能源】。此外，【中煤能源】【晋控煤业】【山煤国际】【兖矿能源】【广汇能源】有望受益。基本面——弹性优先，买入炼焦煤：财政政策酝酿，房地产+基建边际改善预期强，四季度持续发力空间较大，顺周期预期渐浓，煤炭下游需求改善在路上。重点推荐炼焦煤【淮北矿业】【平煤股份】【潞安环能】【山西焦煤】，以及【神火股份】
动力煤方面，产地基本维稳，产量有所恢复。供应方面，产地煤矿生产基本正常，产量在国庆节后有所上涨。截至2024年10月18日，462家样本矿山动力煤日均产量为574.8万吨，周环比上涨0.40%，同比上涨7.10%。需求方面，天气转凉后，火电日耗快速回落。截至2024年10月8日，统调电厂日耗煤660万吨，月环比下降25%，同比上涨1.54%。截至10月18日，京唐港动力末煤(Q5500)山西产平仓价842.0元/吨，相比于上周下跌10.0元/吨，周环比下降1.2%，相比于去年同期下跌169.0元/吨，年同比下降16.7%。
焦煤及焦炭方面，钢厂持续复产，铁水延续涨势。供应方面，产地煤矿基本维持正常生产。截至2024年10月18日，523家样本煤矿精煤日产量和110家样本洗煤厂精煤日产量分别为77.33万吨和58.42万吨，周环比分别+0.97%和+0.99%，同比分别+0.52%和-9.89%。需求方面，钢厂盈利能力持续修复，钢厂维持复产趋势。截至2024年10月18日，247家钢企铁水日产为234.36万吨，周环比上涨0.55%，同比下降3.33%。截至10月18日，京唐港山西产主焦煤库提价(含税)1910.0元/吨，相比于上周下跌100.0元/吨，周环比下降5.0%，相比于去年同期下跌570.0元/吨，年同比下降23.0%。
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