9月空调市场火爆，内销回暖外销再攀高峰！
产业在线发布9月空调产销数据
2024年9月家用空调产量1,221万台，同比+26.00%，销量1,213万台，同比+21.39%，其中内销610万台，同比+7.43%，出口602万台，同比+39.80%，期末库存1,485万台，同比-11.15%；分厂商看，当月格力同比-8.77%（内销-28.89%，出口+66.67%）；美的同比+24.19%（内销+17.65%，出口+32.14%）；海尔+62.16%（内销+37.93%，出口+150.00%）；海信+14.67%（内销+3.13%，出口+23.26%）；长虹+268.93%（内销+400.0%，出口+192.31%）；TCL+21.18%（内销+5.26%，出口+25.76%）。
动销好于出货，库存继续去化
2024年9月家用空调内销量同比+7.4%，基数走低，增速回正；2023年9月同比-20%，剔除基数看，当月内销较2021/2019年同期CAGR分别-4.0%/-1.8%，环比平稳偏弱。结合终端表现看，8/9月奥维空调推总零售量分别同比+22%/+73%，而1-7月累计同比-10%，政策带动下明显上扬；9月龙头安装卡双位数以上增长，动销明显好于出货，延续8月态势，渠道库存继续去化。展望后续，2023Q4空调内销出货量同比+2%，基数不高；9月以来以旧换新进入兑现阶段，终端增速快速上扬，渠道库存水位走低，动销情绪持续回暖，新冷年提货正启动，后续出货弹性可期。
龙头有所分化，二线基数偏低
当月美的/格力/海尔家用空调内销出货分别同比+18%/-29%/+38%，海信/长虹/奥克斯分别+3%/+400%/+231%，美的份额连续3月同比回升，海尔规模同期新高，格力有所波动；二线基数偏低，增速表现抢眼，奥维监测9月小米线上零售量同比+116%，增势延续，代工持续贡献长虹内销增量。奥维口径，1-9月线上/线下均价分别同比-4.6%/-0.9%，龙头价格策略仍较温和，而收入量级差距之下，格局难有质变；本轮政策倾向一级能效，补贴销售均价较往常明显上浮，中高端增长快于整体，参与主体运营资质有门槛，龙头高端/线下渠道优势明显，执行初期或更受益。
外销增势延续，规模继续新高
当月家用空调外销同比+39.8%，2023年9月同比+25%，基数走高而增势延续，规模继续新高；当月外销出货量较2021/2019年同期CAGR分别+18%/+15%，连续第4月双位数增长，环比8月小幅提速。向后看，2023Q4空调外销量同比+23%，较2021年同期CAGR+10%，实际基数压力可控；10月海关家电出口小幅放缓，台风/港口罢工或有扰动，而产业在线10月排产显示，10-11月空调出口排产较9月初预期仍明显上调，龙头出口订单保持较快增长，后续增势有望延续。9月美的/格力空调外销出货分别同比+32%/+67%，海尔/海信/TCL分别同比+150%/+23%/+26%。
维持行业“强于大市”评级
9月家用空调内销出货同比回正，符合预期，政策兑现以来终端明显快于出货，渠道库存充分去化，终端动销持续向上，新冷年提货启动，后续弹性可期。年初至今龙头价格策略温和，高端/线下渠道优势突出，量级差距下格局难有质变。2024年政策强化更新周期，白电龙头Q2报表质量优异，经营势能强劲，海外OBM持续突破，外销订单反馈积极，建议积极关注；持续推荐美的、格力、海尔及海信家电。
风险提示：1）原材料成本上涨；2）家用空调大幅累库；3）外需不及预期
