2024年三季报亮点解析：业绩同比增长25%，多元布局成果显著引关注
密尔克卫（603713）
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在2024年10月17日，密尔克卫公布了其2024年三季度的财务报告。
在2024年第一季度至第三季度，公司实现了95.53亿元的营业收入，同比增长25.26%；归属于母公司的净利润达到4.90亿元，同比增长21.68%；扣除非经常性损益后的归属于母公司净利润为4.49亿元，同比增长18.10%。具体到第三季度，营业收入为35.61亿元，同比增长14.90%；归属于母公司的净利润为1.79亿元，同比增长19.88%；扣除非经常性损益后的归属于母公司净利润为1.62亿元，同比增长15.61%。
投资分析：
货代业务的高景气度为公司业绩的增长提供了动力，第三季度业绩的快速提升可能主要得益于货代行业的繁荣以及产能的逐步提升。在2024年第三季度，集装箱运费同比和环比分别增长了127.32%和38.34%，集运运费的上行有力地支撑了货代业务的景气度。此外，海外需求的持续复苏也对公司业绩有所贡献。根据海关数据，2024年1至8月，化学工业及其相关工业的产品出口金额（按美元计算）累计同比降幅为-3.7%，相比1至6月的累计同比降幅-6.3%有所改善。公司通过收并购和产能扩张也贡献了一定的增长。
盈利能力与费用结构：
2024年第三季度，公司毛利率同比略有下降，降至10.80%；期间费用率同比和环比分别上升了0.44个百分点和0.01个百分点至4.35%。其中，销售费用率同比和环比分别下降了0.19个百分点和0.14个百分点至0.87%，管理费用率同比和环比分别上升了0.28个百分点和0.13个百分点至1.79%，研发费用率同比和环比分别上升了0.03个百分点和下降0.27个百分点至0.38%，财务费用率同比和环比分别上升了0.39个百分点和0.29个百分点至1.31%。公司的盈利能力保持相对稳定，第三季度扣除非经常性损益后的净利率为4.53%，同比上升了0.10个百分点。
发展前景与投资前景：
公司自2024年以来通过收并购、新设子公司以及海外市场的拓展，展现了清晰的发展路径。公司谨慎地拓展东南亚、北美等海外市场，全球化布局初具规模。化工物流监管的严格趋势为公司多元化业务布局提供了机遇，预计公司多元业务的协同效应将推动其中长期成长。
盈利预测与评级：
我们预计密尔克卫2024至2026年的营业收入将分别为124.93亿元、138.90亿元和152.75亿元，归属于母公司的净利润预计分别为6.44亿元、7.40亿元和8.14亿元，对应的市盈率分别为14.76倍、12.86倍和11.68倍。公司顺周期成长属性有望随着多元化布局的兑现和化工周期的修复而持续兑现，因此我们维持“买入”评级。
风险提示：
化工需求不及预期；生产事故；整合并购不及预期；重大政策变动；海外市场风险及汇率风险。
