外贸航运市场回暖：集运船东减班提价，欧美航线运价企稳反弹！
投资要点：
航运板块：本周原油轮市场运价稳定，成品油轮市场长航线需求改善，干散货运市场运价持续回落，外贸集运市场淡季运价企稳，内贸集运底部持续反弹。1）原油轮市场，中东航线11月装期整体货量不及预期，大西洋航线活跃度下降。船东对欧派克12月增产持乐观态度，成交运费上周初下滑后止跌企稳。2）成品油轮市场，本周东向长航线运价回暖，MR型油轮运价回调。3）干散货运市场，全线船型普遍下跌，货盘缩减需求偏淡，远程矿航线运价持续下行，叠加FFA远期合约价格下跌影响，导致运价出现回调。4）外贸集运市场，本周SCFI欧美远洋航线运价企稳回升。马士基、达飞、赫伯罗特在内的多家航运公司宣布上调运价。其中，马士基发布11月欧线涨价通知，自11月4日起价格将涨至2925美元、4500美元，相比最新43周开舱价格的1500美元、2600美元，上调95%、73%，激发市场涨价预期。同时船东空班计划支撑短期内船东提涨。在船司空班计划的影响下，week44—45（即11月前两周）的运力被大幅缩减，运力缩减同时意味着在相同货量下，装载率将大幅提升。地缘冲突持续，支撑运距需求增长，10月26日，以色列对伊朗发动了三次袭击，空军战机袭击了伊朗境内的数十个战略目标，包括导弹工厂、无人机研发与生产设施、导弹发射基地等。5）内贸集运市场，步入传统旺季，运价稳定提升。华北区域市场，大宗商品的运输需求增加，运价上涨。华南区域市场方面，客户持观望心态，运价平稳、尚未出现拐点。重点推荐：中远海能、招商轮船。关注：招商南油、中远海控、东方海外国际、国航远洋、海通发展、宁波远洋。
物流供应链板块：1）快递：2024年需求端持续超预期增长；供给端看，中短期内部分产粮区终端价格上涨，行业整体资本开支增速逐年下降将在中长期内限制行业竞争烈度；短期行业旺季涨价预期高，关注加盟快递板块头部标的：极兔速递、申通快递、韵达股份、中通快递、圆通速递。其次，关注顺丰控股，公司2024H1报业绩显示公司不断推进多网融通，成本费用节降效果显著，盈利能力仍具韧性；看未来，公司的直营制网络优势将持续帮助公司巩固和提高市场份额，叠加公司持续推进精益经营，盈利能力仍在，未来国际及供应链业务第二增长曲线优势明显。2）快运：需求修复下，快运价格持续修复，利润率提升和盈利稳定性持续提升，宏观修复下关注地产链受益标的德邦股份。此外，重点关注受益快运行业竞争格局持续改善，公司管理改善经营效益提升的安能物流。3）跨境物流：建议关注嘉友国际：第一增长曲线中蒙业务红利依旧底盘稳固，第二增长曲线出海非洲成长性强。4）化工供应链：化工物流供应链密尔克卫、兴通股份、宏川智慧等近两年经历炼化降开工率/PPI下行的盈利估值双杀，化工物流头部企业激烈竞争下稳定性更强，此类公司基本面提速依赖产业并购，利率下调及监管转向对它们有实质性利好。
航空出行板块：波音公司面临财务危机，罢工持续或重创波音产能。波音10月11日宣布，为改善财务状况，未来几个月将在全球裁员约10%，影响约1.7万个工作岗位，同时将进一步推迟新型宽体飞机777X的交付时间，并将于2027年停止生产767货机。10月24日，波音公司工人当日就新的薪资协议进行投票，由于64%的工人投下反对票，因此已经持续6周的罢工仍将继续。该罢工正在重创波音公司及其供应商的财务状况，其中波音公司报告三季度亏损超过60亿美元。截至2024年10月26日，全民航日执行客运航班量14444架次，较2019/2023年的+7.5%/+1.6%，其中国内/地区/国际航班量分别为12388/315/1741架次，恢复至2019年的106%/72%/83%；境内航司可用座公里36.8亿座公里，同比+13.4%，环比-2.9%。关注：春秋航空、吉祥航空、中国国航、广深铁路、京沪高铁、南方航空、中国东航、华夏航空。
一周市场回顾：本周交通运输（申万）指数+1.77%，相比沪深300指+0.98pp。本周涨幅前五名分别为万林物流（+61.1%）、凤凰航运（+35.6%）、盛航股份（+24.3%）、怡亚通（+23.6%）、远大控股（+21.3%）;本月涨幅前五名分别为万林物流（+66.5%）、凤凰航运（+54.2%）、国航远洋（+32.6%）、盛航股份（+25.7%）、庚星股份（+25.6%）。
风险提示
宏观经济增速不及预期；行业供需失衡、爆发价格战；油价、汇率大幅波动；地缘政治冲突、安全生产事故等需求冲击。
