需求反弹助推猪价上涨，关注2024年猪周期持续力！
1、生猪板块：季节性需求增长支撑猪价，重视本轮周期持续性！
1）本周猪价震荡。截至10月26日，全国生猪均价17.61元/kg，较上周末持平（智农通），行业自繁自养头均盈利约500元/头；本周7kg仔猪价格和50kg二元母猪价格分别为356元/头和1627元/头，部分地区散户抄底叠加部分省份放养公司采购，仔猪价格有所反弹，考虑到冬季猪病，补栏积极性难有增加，预计短期仔猪价格或低位震荡。
2）供需情况：供应端，前期大体重猪出栏积极性增加带动本周出栏均重小幅降至126.07kg（环比-0.27kg），150kg以上生猪出栏占比为5.42%（环比-0.28pct），远低于22年同期水平，10月样本企业月中上旬养殖集团出栏节奏偏快，预计后续供给压力减缓。需求端，天气转凉后导致终端消费有提升，本周样本企业日度屠宰量环比+2.25%，冻品库容率16.03%（环比-0.02pct），标肥价差来看，肥猪较标猪仍存明显溢价（随着近期全国集体降温，肥猪需求或存季节性增长）。预计四季度供应压力或持续低位&需求呈季节性增长，猪价景气周期有望拉长。
3）重视此轮猪价高度及景气持续性预期差，重视低估值时间窗口！从2024年头均市值看，其中牧原股份3000-4000元/头；温氏股份、巨星农牧2000-3000元/头；德康农牧、新希望、新五丰、唐人神、华统股份、天康生物低于2000元/头；估值处在历史相对底部区间（数据截至10月25日）。标的上，当前阶段，【板块β配置、重视核心资产】，大猪首推【温氏股份】、【牧原股份】、其次建议关注【新希望】；小猪建议关注：【华统股份】、【神农集团】、【天康生物】、【巨星农牧】、【唐人神】、【德康农牧】、【新五丰】等。
2、禽板块：白鸡黄鸡，重视估值低位和弹性！
1）白鸡：祖代引种缺口已成，重视预期差！
①海外禽流感席卷，或影响鸡肉进口供给。美国爱荷华州农业部23日宣布发现高致病性禽流感病例，致该州约10万只家禽被扑杀，成为10月以来美国第4个出现禽流感病例的州。随着四季度北半球进入秋冬季，候鸟迁徙或加速流感病毒传播。②本周毛鸡价格窄幅调整。截至10月26日，山东大厂商品代苗报价4.65元/羽（取区间中值），较上周末持平；山东区域主流毛鸡均价3.70元/斤，较上周末-0.05元/羽（数据来源：家禽信息PIB公众号），价格下跌后养殖户压栏惜售，盼涨情绪有所增强。③投资建议：祖代引种收缩已持续两年，缺口已成，中游去库存逻辑逐步兑现；商品代鸡苗供给已边际下滑，叠加促消费政策提振，预计后续有望景气上行。首推【圣农发展】，建议关注【益生股份】、【民和股份】、【禾丰股份】、【仙坛股份】等。
2）黄鸡：供给收缩确定，核心变量在需求。
①产能为2018年以来最低区间。截止10月6日，在产父母代存栏量1308万套，周环比+0.2%，年同比+1.4%（数据来源：中国畜牧业协会）。②受降雨增多，导致本周市场活跃度差，本周鸡价下滑。截至10月25日，川渝青脚麻公鸡11.5元/公斤，较上周环比-2.7元/公斤（数据来源：新牧网公众号）。③投资建议：供给端出清彻底，在产父母代存栏量处近5年低位。散户资金流紧张，短期快速上产能可能性低。随着近期多项政策出台释放消费潜力，叠加2024年猪价景气持续，黄鸡需求端有望提振，后续价格弹性或优于此前预期。建议关注【温氏股份】、【立华股份】。
3、后周期：饲料板块，重点推荐基本面拐点+估值相对底部的海大集团；动保板块，重视新大单品打开盈利空间！
1）饲料板块：重点推荐【海大集团】。水产养殖/水产料历经2+年低谷，养殖饲料产能明显去化，今明年水产料景气有望改善。本周草鱼/罗非/生鱼/加州鲈/黄颡/南美白对虾塘口均价环比-1.8%/-1.1%/-6.7%/-8.8%/+0%/+9%；同比-1%/+2%/+11%/+32%/+1%/+3%，南美白对虾目前成品虾存塘少，出塘不多，价格近期以来首次出现上涨，今年投苗减少、进口量近期大幅减少，接下来冬棚的价格表现可能同比向好。原材料大幅波动下海大强化市场主动攻击策略，市占率加速提升。消费提振背景下，预计今明年鱼价景气有望加速恢复，量价利弹性凸显。重视公司基本面拐点+估值性价比！
2）动保板块：养殖后周期或已至，新大单品、新需求有望带来市场扩容。随着下游养殖场/户持续盈利，资金情况改善，兽药需求有望回升，基本面最差时点或已过；此外，动保企业纷纷布局大单品，其中宠物疫苗国产替代（如猫三联空间数十亿，目前瑞普、普莱柯、科前、中牧等公司产品已上市）以及疫苗产品推陈出新，有望带来增量空间、打破行业产品同质化竞争格局。重点推荐：【中牧股份】、【科前生物】、【生物股份】、【普莱柯】，建议关注：【金河生物】、【瑞普生物】、【回盛生物】。
4、种植板块：转基因技术应用有望加快，重视种植产业链！
1）种子：①10月25日国新办举行新闻发布会，农业农村部相关负责人提出“继续实施玉米单产提升工程，新启动大豆单产提升工程，深入实施粮油等主要作物大面积单产提升行动”。②农业农村部印发《关于大力发展智慧农业的指导意见》，明确“推进育种智能化”、“支持建设一批智能化现代化的农作物优势制种区……有效缩短育种周期”。我们认为，生物育种在提高作物产量、品质、抗逆性等方面具备
优势；随着粮食安全重要性突显，转基因玉米商业化种植有望加速，头部公司凭借良好的业务基础和丰富的转基因技术储备，有望进一
步提升竞争力。
2）低空经济：低空经济产业发展元年，农业低空领域大有可为。工信部等四部门联合发文，提出到2030年通用航空装备全面融入人民生产生活各领域，低空经济有望达万亿级市场规模。在农业领域，低空无人机的应用涵盖农田灌溉、植保喷洒、森林防火、环境监测等场景；我们认为，随着低空经济政策持续落地，农业低空产业有望加速发展，植保无人机等相关标的有望受益。
3）重点推荐：①种子：【隆平高科】、【大北农】、【登海种业】、【荃银高科】。②农资：【新洋丰】（与化工组联合覆盖）。建议关注：③种植：【苏垦农发】。④农业节水：【大禹节水】。⑤农业低空经济：【中农立华】、【诺普信】。
5、宠物板块：国产品牌持续崛起，宠物食品出口趋势持续向好！
1）国产品牌持续崛起，上市公司国产品牌高速成长，关注国产品牌新品。根据宠物行业白皮书公众号数据，淘宝天猫宠物开卖4小时成交金额增速排行与订单量增长排名中，弗列加特均位列TOP1。双11开门红首小时，15个宠物品牌成交破千万，658个品牌成交同比翻倍，659个品牌订单量同比翻倍，弗列加特成交同比大涨近230%。我们认为，宠物国产品牌凭借产品创新、精细营销等战略有望持续崛起！
2)宠物食品出口连续增长，彰显出口业务景气。根据海关数据，2024年1-9月，我国共计出口24.26万吨，yoy+25.88%，人民币口径下实现出口78.1亿元，yoy+23.19%，保持较快增长!
3)我们认为，我国宠物经济蓬勃发展，国产品牌起快速。重点推荐【乖宝宠物】、【中宠股份】、【佩蒂股份】、【路斯股份】等。
风险提示：政策风险；疫病风险；农产品价格波动；极端天气；进口变动。
