秋糖行情平淡，Q3食品饮料板块机构持仓环比锐减，行业周报解析最新动态
投资要点:
1、大盘整体上涨，板块跑赢大盘。本周（2024/10/21-2024/10/25）一级行业中食品饮料涨幅2.19%，跑赢上证综指（+1.17%）1.02个百分点。各细分行业中其他酒类涨幅最大，上涨7.37%，其次分别为保健品和零食，涨幅分别为6.31%和5.34%。个股方面，威龙股份（+28.68%）、ST加加（+27.63%）、莫高股份（+22.82%）、
香飘飘（+22.00%）、贝因美（+21.57%）等领涨；劲仔食品（-6.37%）、安井食品（-4.09%）、仙乐健康（-2.81%）、张裕B（-2.68%）、梅花生物（-1.72%）等领跌。
2、食品饮料重仓比例环比下滑，白酒占基金重仓持股比例环比回升。根据Wind数据统计，2024Q3食品饮料重仓比例为5.01%，环比-0.02pct，其中食品饮料占基金重仓持股占比为11.16%，环比-0.29pct，该比例回到2018Q1的水平（2018Q1食品饮料占基金重仓持股占比为11.19%。从板块集中度来看，贵州茅台、五粮液、泸州老窖合计占食品饮料重仓占比为72.27%，同比+3.88pct，其中贵州茅台、五粮液、泸州老窖的重仓持仓比例为2.30%/0.94%/0.38%，同比+0.23/+0.11pct/-0.16pct。分子板块来看，白酒重仓比例为4.60%，环比+0.01pct，其中白酒占基金重仓持股占比为10.25%，同比+0.35pct，基金加大了对白酒的配置比例；非白酒板块重仓比例为0.41%，同比-0.04pct，其中非白酒占基金重仓持股占比为0.91%，同比-0.05pct。分个股来看，白酒板块贵州茅台、五粮液及老白干酒为机构加仓个股前三，泸州老窖、山西汾酒、古井贡酒为机构减仓
个股前三；非白酒板块安井食品、海天味业、涪陵榨菜、三只松鼠、立高食品、百润股份加仓较多，伊利股份、汤臣倍健、重庆啤酒减仓较多。
3、白酒：建议淡化三季报预期，注重长期价值，乐观前行。本周深圳秋季糖酒会酒店展陆续开展，但是由于白酒行业目前整体承压，新渠道和新传播方式不断涌现，秋糖整体客流量不及去年。在糖酒会各种酒业论坛中，不少行业专家建议龙头酒企保持战略定力，在短期业绩和长期价值中更注重后者，稳定价格，注重品质，坚持消费者培育。本周贵州茅台发布三季报，营业总收入和归母净利润表现平稳，前三季度分别同比增长16.91%和15.04%，体现出在行业下行期龙头公司的业绩韧性。我们认为三季度已经是过去时，应该淡化对三季报的业绩预期，关注随着一系列经济刺激政策出台，对消费的整体带动作用。白酒板块重点推荐：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、今世缘、古井贡酒、迎驾贡酒、口子窖等，建议关注珍酒李渡等。
4、大众品：秋糖开幕，三季报进入密集披露期。本周秋糖会在深圳开幕，参展商的数量相比较与春糖明显减少，从前几天酒店展的表现看，人流的密度也不及往年，食品商在行业内卷不断加剧背景下也在寻求出路，我们认为有几个新方向值得关注：1）健康化趋势下的产品创新；2）零食量贩等低价渠道冲击下，厂商更加追求效率，进行供应链革命；3）关于出海讨论热烈。我们认为，食品类经销商和代理商在当前渠道大变革背景下对于代理新品牌持较为谨慎的态度，更加重视渠道库存和现金流的健康。本周进入三季报密集披露期，从已经披露的三季报来看，零食板块依然表现相对亮眼，从收入端看，甘源食品、洽洽食品环比二季度有所好转，劲仔食品受到线上渠道拖累，增速有所放缓；从利润表现看，成本红利和规模效应下，利润端均表现较为亮眼。调味品板块中炬高新、天味食品公
布三季报，整体收入端压力仍存，但相较于Q2环比明显改善，龙头对于费用投放更加理性，销售费率优化下利润表现较好。卤味板块延续二季度承压趋势，从绝味食品、紫燕食品发布的三季报看，目前没有看到基本面的好转的趋势。短期建议聚焦三季报表现较好的个股，推荐关注安琪酵母、百润股份、三只松鼠、盐津铺子、劲仔食品、海天味业、伊利股份、新乳业等，建议关注东鹏饮料等。
5、行业评级及投资策略：政策密集出台，宏观经济预期扭转，有望促进食品饮料板块估值和业绩双提升，目前板块估值仍然较低，基于此我们维持食品饮料行业“推荐”评级。
白酒：推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、今世缘、古井贡酒、迎驾贡酒、口子窖等，建议关注珍酒李渡等。
大众品：推荐安琪酵母、百润股份、三只松鼠、盐津铺子、劲仔食品、海天味业、伊利股份、新乳业等，建议关注东鹏饮料等。
6、风险提示：1）宏观经济波动导致消费升级速度受阻；2）行业政策变化导致竞争加剧；3）原材料价格大幅上涨；4）重点关注公司业绩或不及预期；5）食品安全事件等。
