原油基本面好转引关注，下周化工新材料行业聚焦美国大选动态
核心观点：
石油化工：原油基本面边际好转，市场重点聚焦美国大选。据ifind数据，10月25日-11月1日，WTI原油期货收盘价(连续)下跌3.20%，布伦特油期货价下跌3.90%，本周油价大幅下跌主要系非商业持仓多头的获利了结和特朗普交易行情的发酵。地缘局势仍有再次升级的可能，中东地区交战国仍处边打边谈状态，10月28日加沙地带停火谈判在卡塔尔多哈重启，各方在构建加沙地带停火和交换被扣押人员框架协议等方面取得了进展；10月31日巴以停火谈判陷僵局，两方就停火议题仍存根本分歧，哈马斯官员称：拒绝仅在加沙地带暂时停火，坚持要求永久停火。基本面边际有所好转，供应端，10月30日据路透社消息，OPEC+可能将原定2024年12月生效的增产计划推迟一个月或更长时间，以缓解供应过剩的压力；需求端，美国秋季炼油设备检修逐步结束，商业原油和汽油等重新表现为去库；中国炼厂开工率有回暖迹象，成品油呈现汽弱柴强态势，系列经济刺激政策出台后，市场对中国原油需求预期有所增加。宏观经济方面，欧美和中国均开启降息周期，有望提振宏观经济从而刺激原油需求；美国劳工统计局11月1日发布的数据显示，美国10月非农就业人数增加1.2万人，大幅低于外界预期的10.5万人，再度推高美联储下周降息预期。下周重点关注事件：十四届全国人大常委会第十二次会议将于11月4日-8日在北京举行，会上可能宣布财政刺激政策细节；美东时间11月5日，美国迎来第60届总统大选；美国当地时间11月6日至7日，美联储将举行年内第7次货币政策会议。
氟化工：供应偏紧，需求上行，制冷剂价格坚挺。萤石和制冷剂价格均延续坚挺向上走势，本周萤石价格环比上涨0.76%，制冷剂R32环比持平，R134a价格环涨4.35%。各工厂年度制冷剂配额余量有限，且四季度装置集中检修，整体货源偏紧；同时，国内家电等产销回暖及外贸订单增加提振需求，据产业在线数据，9月我国家用空调产量同增26.0%、销量同增21.4%、内销同增7.4%、出口同增39.8%，11月我国家用空调排产同比高增43.1%，带动R32等主流制冷剂需求增加、价格高位续涨，原料萤石和氟化氢价格也有所上调。
投资建议：
本周，我们建议关注石油化工、氟化工、半导体材料板块。石油化工：飓风Milton导致美国佛罗里达州约24.8%的加油站断油、数百万用户断电，短期推高美国汽油需求；美联储降息周期开启，美国经济衰退预期降温，叠加国际地缘局势动荡，政治风险升温，短期内油价尚有支撑。建议关注一体化布局的“三桶油”盈利韧性：中国石油、中国石化、中国海油。氟化工：2025年二代制冷剂配额进一步削减，增发R32等供不应求的三代制冷剂品种配额，国内家电等产销回暖及外贸订单增加提振需求，市场供需格局好转，建议关注三代制冷剂产能领先企业：巨化股份、三美股份、昊华科技，及上游萤石资源头部企业：金石资源。半导体材料：半导体库存去化趋势向好，终端基本面预期渐回暖，建议关注南大光电、上海新阳、联瑞新材、强力新材。
风险提示：
终端需求增速不及预期。若终端旺季不旺，需求回暖不及预期，则可能使上游材料原预期的基本面好转情绪恶化；2）供应释放节奏大幅加快。3）地缘政治扰动原材料价格。受海外政治经济局势较大变动的影响，原材料价格波动明显，进而可能影响材料企业业绩表现。4）替代技术和产品出现。5）重大安全事故发生。
