2024Q3交运板块盈利翻倍，9国免签政策助力行业大爆发！
行业观点
三季报总结：2024Q3交运板块营收同比下降，归母净利润同比增长。2024Q1-Q3交运板块实现营业收入26458亿元，同比+1.3%，其中受物流板块收入下降影响，2024Q3交运板块实现营业收入9418亿元，同比-1%。2024Q1-Q3交运板块实现归母净利润1661亿元，同比+9.4%。其中，受航运板块业绩增长影响，2024Q3交运板块实现归母净利润750亿元，同比+4%。2024Q3交运板块综合毛利率12.5%，净利率7.0%，分别同比+2.4pct、+0.4pct。其中，2024Q3交运板块毛利率为14.2%，净利率为8.9%，环比Q2分别增长2.8pct、3.2pct。推荐顺周期板块的tob物流，航空。
快递物流：快递业务量增速维持高位，Q3快递公司业绩同比增长。国家邮政局公布2024年9月数据，快递业务量完成149.7亿件，同比增长18.7%；快递业务收入完成1187.9亿元，同比增长10.3%；快递业务单票收入为7.94元，同比下降12.5%。多架快递公司披露2024年三季报，Q3顺丰控股营收同比增长12%，净利同比增长35%；圆通速递营收同比增长22%，净利同比增长18%；韵达股份营收同比增长9%，净利同比增24%；申通快递营收同比增长16%，净利同比增长7761%。当前快递板块低估值，推荐顺丰控股。本周中国化工产品价格指数(CCPI)为4350点，同比-7.8%，环比-0.8%。危化品水运行业供给受限，需求相对稳定，龙头份额有望提升，推荐兴通股份。
航空机场：新增9国来华免签，中加航班有望增班。11月1日，外交部表述中方决定扩大免签国家范围，自2024年11月8日起对斯洛伐克、挪威、芬兰、丹麦、冰岛、安道尔、摩纳哥、列支敦士登、韩国持普通护照人员试行免签政策至2025年12月31日，预计有望拉动入境游需求增长。近期，我国各相关航空公司提出的直航增班申请已获中加两国民航部门批准，从多伦多和温哥华两大城市往返中国内地的多条直航航线将从11月中旬起增加或恢复航班。本周（10/26-11/1）全国日均执飞航班量14152班，恢复至2019年98%（-3.2pct）；其中国内线日均12181班，为2019年103%（-3.3pct）；国际线日均1653班，为2019年77%（-2.4pct）；地区线日均318班，为2019年70%（-2.4pct）。本周布伦特原油期货结算价为73.10美元/桶，环比-3.88%，同比-16.37%；2024年10月，国内航空煤油出厂价（含税）为5637元/吨，环比-7%，同比-29.8%。本周美元兑人民币中间价为7.1135，环比-0.06%，同比-0.9%。2024Q4人民币兑美元汇率环比-1.5%。受飞机制造商及上游零部件供应商产能制约，未来航空业飞机增速将放缓，若需求改善，供需优化推动票价提升，叠加票价市场化航司利润弹性将释放，推荐航空板块，推荐中国国航、南方航空。
航运：本周集运指数CCFI环比上升。集运：本周CCFI为1367.54点，环比+0.1%，同比+66.8%；SCFI为2303.44点，环比+5.4%，同比+158.4%；上周PDCI为1154点，环比+6.8%，同比-1.9%。油运：本周原油运输指数BDTI收于957点，环比-7.6%，同比-34.5%；成品油运输指数BCTI收于524点，环比-5.1%，同比-31.8%。干散货运输：本周BDI指数为1378点，环比-2.3%，同比-0.5%。油运供需向好，看好旺季反弹，推荐中远海能。
公路铁路港口：全国公路货运整车流量指数同比+1.45%。上周（10月21日-10月27日）全国高速公路累计货车通行5707.1万辆，环比+1.85%。2024年43周G7全国公路货运整车流量指数为118.88，同比+2.27%。全国主要公路运营主体11月1日收盘股息率高于中国十年期国债收益率（当前为2.14%）。
风险提示
需求恢复不及预期风险，油价上涨风险，汇率波动风险，价格战超预期风险。
