煤市短期波动不定，需求释放将至，揭秘煤炭行业新动态！
摘要：
供给端：动力煤方面，产地大部分煤矿保持正常生产，由于各环节库存处于高位且长协发运充足，市场延续僵持状态。炼焦煤方面，多数煤矿开工正常，供应变化不大，预计11月供应较为宽松稳定。
需求端：动力煤方面，北方大部分地区已进入供暖季，电厂日耗小幅增加，但除东北地区外，其余地区暂未出现大幅降温，下游供暖用煤需求释放有限，现阶段长协供应及时，终端电厂对市场煤采购保持刚需，随着气温下降，终端需求或将提升。炼焦煤方面，焦钢利润可观，下游需求仍有支撑，但终端多按需补库，炼焦煤需求难有较大提升。
库存端：动力煤方面，现阶段终端需求尚未大幅释放，进口煤及长协补充及时，各环节库存呈增加趋势。截至2024年10月28日，北方主流港口动力煤库存为3,495.20万吨，周环比上升1.68%，同比下降0.77%；南方港口动力煤库存为3,274.70万吨，周环比上升0.03%，同比上升2.76%。截至2024年11月1日，55个港口动力煤库存6646.7万吨，周环比上升0.29%，同比下降3.20%。炼焦煤方面，库存多集中在上游，产地库存压力较大，采购情绪趋于理性，投机存煤行为较少。截止10月30日Mysteel调研的523家焦煤矿山库存404.3万吨，较去年同期增加118.29万吨。截至2024年11月1日，炼焦煤库存三港口合计419.18万吨，周环比上升2.82%，同比上升103.78%；六港口合计422.18万吨，周环比上升2.04%，同比上升102.27%；247家炼焦煤钢厂库存742.22万吨，周环比上升0.66%，同比上升0.60%。
价格端：动力煤方面，主产区煤价偏弱，港口市场价格暂稳，实际需求偏弱，下游对高价接受度较低，实际成交欠缺。截至2024年11月1日，秦皇岛动力煤价格727.00元/吨，周环比下降0.14%；山西大同动力煤坑口价格630.00元/吨，周环比下降3.08%；陕西黄陵动力煤坑口价格为800.00元/吨，周环比上升2.56%；海外煤炭价格纽卡斯尔NEWC动力煤现货价144.95美元/吨，周环比上升1.34%，同比上升20.26%，欧洲ARA港动力煤现货119.25美元/吨，周环比持平，同比上升5.07%，理查德RB动力煤现货价111.20美元/吨，周环比上升1.09%，同比下降11.22%。炼焦煤方面，钢厂铁水仍在高位，对炼焦煤价格有一定支撑作用，若月初重大会议召开有相关利好政策出台，则对炼焦煤价格有一定带动作用，价格有望回暖，但反弹高度有限。截至2024年11月1日，主焦煤京唐港价格1,740.00元/吨，周环比下降1.14%；澳大利亚峰景矿焦煤价格217.50美元/吨，周环比上升2.35%；焦煤期货结算价格1,344.50元/吨，周环比下降0.66%。
投资建议：稳健的资产和充足的现金流是煤炭企业持续高分红的保障，长期配置性价比不变，维持行业“推荐”评级，建议关注1）高分红稳盈利优质龙头：中国神华（601088.SH）、中煤能源（601898.SH）、陕西煤业（601225.SH）；2）煤电一体平抑价格波动公司：新集能源（601918.SH）、电投能源（002128.SZ）；3）高弹性高成长：山煤国际（600546.SH）、晋控煤业（601001.SH）；4）估值较低且具备增量公司：兖矿能源（600188.SH）、甘肃能化（000552.SZ）；5）主焦占比较高有望超跌反弹公司：淮北矿业（600985.SH）、平煤股份（601666.SH）、山西焦煤（000983.SZ）。
风险提示：煤炭产能大量释放，生产成本大幅上升，需求改善不及预期，政策不及预期，宏观经济波动风险，国际煤价大幅波动，数据的引用风险。
