“小鹏销量再攀高峰，零跑B10巴黎车展惊艳登场！”
核心观点
销量数据：2024年10月，埃安/小鹏/理想/蔚来/零跑/问界/极氪的销量分别为40052/23917/51443/20976/38177/33921/25049辆，分别同比-3.50%/+19.57%/+27.26%/+30.50%/+109.74%/+165.09%/+91.55%，分别环比+6.00%/+12.01%/-4.22%/-0.97%/+13.06%/-5.39%/+17.42%。截至2024年10月，埃安/小鹏/理想/蔚来/零跑/问界/极氪累计销量分别为267016/122478/393257/170257/208738/326409/167922辆，分别同比-31.97%/+20.73%/+38.16%/+35.05%/+95.03%/+528.81%/+82.32%。
车企动态：根据小鹏汽车微信公众号，小鹏汽车10月单月交付创历史新高，10月XNGP城区智驾月度活跃用户渗透率达86%。根据零跑汽车微信公众号，10月14日零跑全新B系列首款全球化车型B10开启全球首秀。根据蔚来微信公众号，蔚来品牌10月新增智能驾驶用户16657名，总用户数达614700名。根据理想汽车微信公众号，11月2日，理想宣布理想超充站千站达成，9条高速线路贯通。根据极氪ZEEKER微信公众号，10月31日，极氪浩瀚智驾2.0无图城市NZP正式开启全国公测，行业首次实现公测即全国，有路就能开。根据埃安微信公众号，埃安10月新建28座超充站、494根超充桩，快广近补能网络共包含1275座超充站、9791根充电桩，覆盖31个省份、202个城市。
国家政策环境：根据乘联分会，随着国家一揽子促消费政策的推进，居民资产增值有利于家庭资产负债表修复，居民消费信心增强，国庆期间的消费释放表现突出。在报废更新和以旧换新的补贴鼓励下，国庆期间的购车消费实现强势增长的良好局面。在地方以旧换新政策的拉动下，十月市场表现强于此前预期。
厂商销量景气度：根据乘联分会，随着美联储降息，世界范围的高利率周期结束，从经济紧缩回归低利率的市场常态阶段，有利于消费的不断回暖。10月厂商销量走势持续较强。置换政策开始接力报废补贴政策，刺激市场；报废政策更利好新能源，且后面效果会逐步衰减。但置换政策刺激效果预计要大于报废，并且燃油车刺激效果显著；10-11月应处于乘用车市场的季节性加库存期，由于冬季到春节前购车需求较旺，因此历年此时都是加库存力度较大的时段。
投资建议
维持汽车行业“增持”评级。建议关注以下投资主线：
1）整车端，以旧换新政策利好，建议关注智能化领先、技术周期和车型周期共振的整车企业，如小鹏汽车、比亚迪、小米集团和零跑汽车等；
2）零部件端，看好电动智能化增量环节，优选出口、新势力产业链。我们建议关注沪光股份、无锡振华、博俊科技、科博达和保隆科技等。
风险提示
宏观经济不及预期、新车型上市不及预期、供应链配套不及预期、原材料价格上涨、行业竞争加剧。
