美国大选尘埃落定，美联储降息如期而至，有色金属市场波涛汹涌，周报解析行情走势
核心要点
1、贵金属
短期内维持震荡回调的观点不变。本周美国大选尘埃落定，前期因大选结果未明而进行博弈的基础已不复存在；且市场预期特朗普当选后会强化美元，其政策核心在于保护本土经济，有可能会提振美国经济引发通胀，从而减缓美联储降息的急迫性。交易层面，COMEX黄金非商业多头持仓占比继续下降，自上周63.30%下降至本周60.40%，是10月初以来连续5周下降。以上因素对黄金价格均形成压制。美联储11月决定降息25BP，符合市场预期，我们认为已经被市场定价。着眼中长期，美国政府赤字和债务规模依然令人担忧；特朗普执政后是否会延续上个任期的风格、将对美国经济和国际局势产生怎样的影响还悬而未决；从各国央行持续购金的行为看，黄金作为外汇储备及避险资产的优势依然突出，且全球央行跟进美联储降息，我们认为中长期黄金仍具备较强的配置价值。
2、工业金属
6万亿新增债务限额，叠加累计4万亿地方政府专项债券用于化债有望为地方政府减负，后续关注增量政策落地情况以及对需求的拉动效果。铜：本周伦铜、沪铜分别报收9433美元/吨、77100元/吨，环比上周分别-1.11%、+0.76%。本周LME库存、SHFE库存分别环比上周累库1025吨、去库13559吨，分别变化+0.38%、-8.85%。本周电解铜制杆、电线电缆开工率分别为76.03%、87.30%，环比上周分别变化+1.91pct、+6.28pct，近期终端如电网、基建工程等年底冲刺释放需求，同时铜价的回落也刺激了市场需求，开工率向好且去库。铝：本周伦铝、沪铝分别报收2627美元/吨、21690元/吨，环比上周分别+0.92%、+4.30%。本周LME库存、SHFE库存分别环比上周去库4300吨、去库5527吨，分别变化-0.58%、-2.01%。本周铝型材、铝线缆、铝板带、铝箔及行业平均开工率分别为49.5%、71.2%、72.0%、75.1%、63.1%，环比上周分别变化-0.9pct、-0.8pct、+1.4pct、-0.8pct、-0.1pct。氧化铝本周上涨5.52%，需求端电解铝对氧化铝需求持稳向好；海外氧化铝供应同样存在缺口无法补充国内；供应端矿石对氧化铝的限制仍存，短期基本面仍呈现供应偏紧状态。
3、小金属及新材料
缅甸动乱未平，从缅甸进口的稀土供应持续中断，在社会库存持续消化的情况下，稀土价格或加速上涨。本周氧化镨钕、氧化镝、氧化铽价格分别+0.24%、+0%、-0.33%，报收42.5万元/吨、175万元/吨、597.5万元/吨。2023年缅甸稀土供给占全球供给的10.86%，供应持续中断下稀土价格有望上涨。
投资建议
短期维持震荡回调的观点不变，目前可交易的利多因素已经兑现，部分多头获利离场也为金价带来了一定程度的抛压。着眼中长期，美国政府赤字和债务规模依然令人担忧；特朗普执政后对美国经济和国际局势产生怎样的影响还悬而未决；从各国央行持续购金的行为看，黄金作为外汇储备及避险资产的优势依然突出；且全球央行跟进美联储降息，我们认为中长期黄金仍具备较强的配置价值。工业金属：总计12万亿的化债方案有望提振终端需求，对价格形成一定支撑，观察后续政策落地情况。稀土：缅甸动乱未平，从缅甸进口的稀土供应持续中断，在社会库存持续消化的情况下，稀土价格有可能会加速上涨。相关标的：1、贵金属：山东黄金、山金国际、赤峰黄金等。2、工业金属：紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、中国铝业、天山铝业等。3、稀土&磁材：中国稀土、北方稀土、盛和资源、宁波韵升、正海磁材等。
风险提示
美联储降息不及预期，下游需求不及预期、供给大幅增长引发产品价格下跌、政策变化带来供给收缩等。
