内贸需求强劲反弹，干散货船运价看涨！交通运输行业周报深度解析
投资要点：
航运板块：本周原油轮市场降幅收窄，成品油轮大西洋需求环比下降，干散货运市场大中船型环比改善，外贸集运欧美线运价走势持平，内贸市场华南运价小幅回调。1）原油轮市场，本周VLCC市场中东航线的11月底货盘已基本收尾，12月初的货盘逐步释出，而大西洋航线则持续保持平静。2）成品油轮市场，太平洋航线运价有所上升，而大西洋航线运价环比回落。3）干散货运市场，本周海岬型及巴拿马型船在大西洋和太平洋两大市场的铁矿石货盘增多，船运需求有所改善。超灵便型船市场则表现疲软，运输需求低迷。4）外贸集运市场，欧线运价环比回调，美线走势相同。欧洲航线，根据德国经济研究所发布的数据显示，11月欧元区ZEW经济景气指数为12.5，低于前值和市场预期，表明欧洲经济再次显现疲软迹象，未来的复苏前景面临挑战，北美航线，美国劳工统计局发布的数据显示，10月美国CPI同比增速上升至2.6%，创下三个月来的新高。这一通胀数据的反弹或对美联储未来的降息计划构成影响，从而对经济增长带来一定压力。此外，即将上任的美国新一届政府政策的调整，可能为未来全球经济前景增添较大的不确定性。5）内贸集运市场，在华北区域市场，近期钢材贸易价格保持稳定，下游客户按需采购，推动带钢运量环比小幅增长。同时，煤炭货源的贸易价格略有下跌，客户的博弈心态增强，导致运量小幅回落。在华南区域市场，本期出运量维持稳定，市场运价基本持平。重点推荐：中远海能、招商轮船。关注：中谷物流、招商南油、国航远洋、海通发展、宁波远洋、中远海控。
物流供应链板块：1）快递：2024年需求端持续超预期增长；供给端看，中短期内部分产粮区终端价格上涨，行业整体资本开支增速逐年下降将在中长期内限制行业竞争烈度；短期行业旺季涨价预期高，关注加盟快递板块头部标的：极兔速递、申通快递、韵达股份、中通快递、圆通速递。其次，关注顺丰控股，公司2024Q3报业绩显示公司国际业务逐步起势，同时不断推进多网融通，成本费用节降效果显著，盈利能力仍具韧性；看未来，公司的直营制网络优势将持续帮助公司巩固和提高市场份额，国际业务逐步呈现效果，叠加公司持续推进精益经营，盈利能力仍在，未来国际及供应链业务第二增长曲线优势明显。2）跨境物流：建议关注嘉友国际：第一增长曲线中蒙业务红利依旧底盘稳固，第二增长曲线出海非洲成长性强。3）化工供应链：化工物流供应链密尔克卫、兴通股份、宏川智慧等近两年经历炼化降开工率/PPI下行的盈利估值双杀，化工物流头部企业激烈竞争下稳定性更强，此类公司基本面提速依赖产业并购，利率下调及监管转向对它们有实质性利好。
航空出行板块：中加直航恢复，11月10日起陆续增加航班。中国大陆与加拿大之间的直航航班将从加拿大当地时间10日起开始陆续增加和恢复，直航航班会在大陆的4个城市与加拿大的2个城市之间执行。具体来看，大陆的4个城市分别是北京、上海、深圳、广州；加拿大方面的两个城市是多伦多、温哥华。其中，由海南航空公司执飞的多伦多—北京之间的航班将于当地时间11月10日开始复航，这也是最早恢复直航的航班，该航班每周日下午从多伦多飞往北京。截至2024年10月中加往返航班量为87架次，仅恢复至2019年10月的9.7%，随后续中加直航的增加和恢复，将进一步促进国际航线的恢复，带动核心航司宽体机的利用率修复。截至2024年11月15日，全民航日执行客运航班量14551架次，较2019/2023年的-0.2%/+10.2%，其中国内/地区/国际航班量分别为12487/360/1704架次，恢复至2019年的106%/71%/76%；境内航司可用座公里36.6亿座公里，同比+14.6%，环比-0.5%。关注：春秋航空、吉祥航空、中国国航、广深铁路、京沪高铁、南方航空、中国东航、华夏航空。
一周市场回顾：本周交通运输（申万）指数-3.34%，相比沪深300指数-0.05pp。本周涨幅前五名分别为锦江在线（+19.6%）、中储股份（+16.8%）、重庆港（+16.3%）、嘉诚国际（+12.9%）、长江投资（+12.4%）;本月涨幅前五名分别为重庆港（+32.1%）、华光源海（+22.8%）、海航控股（+22.5%）、ST锦港（+19.7%）、中储股份（+19%）。
风险提示
宏观经济增速不及预期；行业供需失衡、爆发价格战；油价、汇率大幅波动；地缘政治冲突、安全生产事故等需求冲击。
