10月消费回暖，双11百亚GMV翻倍，轻纺行业周报亮点纷呈！
报告摘要
2024/11/9-2024/11/15上证指数-3.52%，深证成指-3.7%，轻工制造指数-3.68%，在28个申万行业中排名第16；纺织服装指数-3.38%，在28个申万行业中排名第12。轻工制造指数细分行业涨跌幅分别为：文娱用品（-0.39%），包装印刷（-2.73%），造纸（-4.07%），家居用品（-5.06%）。纺织服装指数细分行业涨跌幅分别为：服装家纺（-3.23%），纺织制造（-3.35%），饰品（-3.86%）。
双十一榜单：自由点翻倍增长，功能性服装龙头保持强势地位。双十一期间（10.14-11.11），自由点在抖音/天猫/京东/拼多多/猫超/淘宝分销分别同比增长130%+/90%+/100%+/110%+/110%+。品牌声量上，双十一自由点全域曝光量13亿+次，品牌搜索同比增加130%+。位列抖音女性护理行业榜单TOP1，天猫卫生巾双十一成交总榜TOP2（个护总榜TOP6），京东女性护理POP店铺TOP2。公司下半年重点突破的新品益生菌Pro系列在双十一期间售出860万包。本次双十一推新节奏良好，助力后续新品继续提升占比、优化产品结构。公司战略清晰，份额空间广阔，我们持续推荐【百亚股份】。此外，根据天下网商双11榜单，安踏、李宁、波司登等功能性服装龙头保持天猫平台强势地位，此外迪桑特/hazzys排名提升，跻身运动/男装Top10榜单。
内销家居：10月社零环比改善明显，从预期演绎到基本面改善，持续推荐家居板块。1）家居社零修复明显，补贴成效初步体现：10月家具社零同比+7.4%，前值为+0.4%，为23年以来最高单月增速。同时从地产数据来看，10月竣工同比-19.5%（前值为-30.1%），商品房销售同比-1.6%（前值为-10.8%），环比均呈大幅改善态势，地产边际修复下25年家具需求有望持续改善。2）广州暂停家居补贴线上领取，判断系需求旺盛致额度紧张：11月13日20:00起，广州暂停补贴线上领取，我们判断系前期需求旺盛致额度紧张；后续来看，前期收款有望于11-12月逐步转化至订单层面，同时头部品牌可凭借全国性布局优势充分利用其他区域补贴衔接，利好行业集中度提升。从预期修复下的估值演绎到前端订单层面观察到的销售改善，家居基本面修复在途，继续推荐。软体板块推荐估值低位的软体龙头【喜临门】、【顾家家居】、【敏华控股】、【慕思股份】。定制板块推荐【索菲亚】、【欧派家居】、【志邦家居】。智能家居赛道建议关注【公牛集团】、【好太太】、【瑞尔特】。
出口链：10月家具及纺织服装出口单月增速转正，关注龙头海外产能优势。伴随海外Q4消费旺季来临，轻纺出口同比数据均较9月大幅回升。美国大选落地后，我们认为头部企业海外产能优势有望进一步凸显，建议关注：1）增长稳健的中高端功能沙发制造龙头【匠心家居】，逐步走向OBM模式，新客户、新产品驱动良
性增长；2）业绩持续超预期，产能逐步释放产能瓶颈有望逐步缓解的【嘉益股份】；3）竞争格局改善业绩修复的【共创草坪】；4）功能性遮阳出海龙头【西大门】，有望凭借较高的产品品质与性价比提升海外市场份额。同时关注【梦百合】、【嘉益股份】、【致欧科技】、【恒林股份】、【乐歌股份】等。
品牌服饰：海外品牌发布近期业绩，奢侈品主动转型。1）UnderArmour：上季度营收符合预期，上调全年业绩展望。2025财年第二季度净营收同比下降10.7%至14亿美元，符合预期；净利润同比提升62.7%至1.7亿美元，集团上调了2025财年全年业绩展望，毛利率预计将增加125至150个基点，主要得益于公司直接面向消费者的业务中促销和折扣活动的减少以及产品成本收益。2）历峰集团：上半年全球营收同比持平。2025财年上半年销售额同比持平达到101亿欧元，其中中国市场下滑27%；营业利润达到22亿欧元，下降12%，主要是专业制表部门销售额下降、毛利率略有下降以及对品牌长期增长进行持续投资的影响。全球钟表市场尤其是中国区增长正在放缓，但高端钟表市场表现出更强韧性。3）Burberry：上半财年总营收同比下降22%，宣布全新战略。2025上半财年总营收同比下降22%至10.86亿英镑，其中中国大陆上半财年可比门店销售额同比下降24%（一季度下降21%，二季度下降27%），国际市场第二季度的表现继续好于中国大陆。并宣布了全新战略计划“BurberryForward”，旨在重新点燃品牌欲望、提高业绩和推动长期价值创造。建议关注：1）男装龙头【海澜之家】【报喜鸟】；家纺龙头【富安娜】、【水星家纺】；2）细分赛道成长性突出、渠道数量&店效提升可期的【报喜鸟】、【比音勒芬】；3）奥运热度叠加下半年基数较低，功能性鞋服消费有望升温，关注【安踏体育】、【李宁】和【波司登】等。
纺织制造：建议低位关注份额具有持续提升能力的细分龙头：1）全球毛精纺纱龙头、积极践行宽带战略、有望受益于行业增长与集中度提高的【新澳股份】；2）回调后估值性价比突显的运动鞋制造龙头【华利集团】。3）汽车皮革驱动业绩高增，股息率较高的【兴业科技】。同时关注【申洲国际】、【健盛集团】、【南山智尚】等。
造纸：浆纸价格齐跌。上周阔叶浆价格继续下行，针叶浆价格保持稳定。木浆系纸种价格普遍下跌，箱板瓦楞纸价格走平。持续推荐文化纸林浆纸一体化优势持续扩大的【太阳纸业】，回调后布局价值体现；【仙鹤股份】细分赛道景气度较高，业绩改善明显；持续推荐从国内装饰原纸龙头走向国际装饰原纸龙头的【华旺科技】；同时建议关注业绩困境反转的【博汇纸业】【中顺洁柔】。
风险提示：原材料价格大幅上涨、宏观经济波动、行业政策变动、调研样本偏差、研报使用信息更新不及时、历史规律失效等风险。
