半导体行业周报：国产替代浪潮再起，投资机会不容错过
上周（11/11-11/15）半导体行情落后于大部分主要指数。上周创业板指数下跌3.36%，上证综指下跌3.52%，深证综指下跌3.70%，中小板指下跌3.25%，万得全A下跌3.94%，申万半导体行业指数下跌4.34%。半导体各细分板块全部下跌，IC设计板块跌幅最大，其他板块跌幅最小。半导体细分板块中，封测板块上周下跌3.6%，半导体材料板块上周下跌3.5%，分立器件板块上周下跌4.8%，IC设计板块上周下跌5.6%，半导体设备板块上周下跌3.7%，半导体制造板块上周下跌4.7%，其他板块上周下跌0.6%。
行业周期当前处于长周期的相对底部区间，短期来看下半年进入传统旺季，受益于新款旗舰手机发布、双十一等消费节等因素影响预计行业终端销售额环比持续增长，我们认为应该提高对需求端创新的敏锐度，优先被消费者接受的AI终端，有望成为新的热门应用，长期来看天风电子团队已覆盖的半导体蓝筹股当前已经处于估值的较低水位，经营上持续优化迭代的公司在下一轮周期高点有望取得更好的市场份额和盈利水平。创新方面，预计人工智能/卫星通讯/MR将是较大的产业趋势，产业链个股有望随着技术创新的进度持续体现出主题性机会。再次强调半导体国产替代投资机会。我们近期在《国产替代持续加速，看好设备材料板块投资机会》20241023和《雄关漫道真如铁，国产替代当自强，再谈设备材料板块投资机会》20241029等报告中反复强调半导体国产替代的投资机会。我们强调了半导体国产替代需求迫切、市场空间较大、以及外部（国际政治不稳定性）和内部（大厂扩产，政策助推等）潜在催化对板块带来的催化。我们判断国产半导体设备、材料、EDA/IP国产替代有望持续加速，板块投资机会值得重视。
中芯华虹发布3Q24财报，产能利用率改善，四季度指引稳中有升，预示行业或将进入旺季。中芯国际3Q24：收入创历史新高达21.7亿美元，QoQ+14%，符合前期指引（环比增13%至15%），营收增长受益于12寸占比提升带来的ASP提升。毛利率环比提升至20.5%，略超前期指引（18%-20%），3Q24产能利用率持续提升至90.4%。公司指引2024Q4收入环比增0%至2%，毛利率处于18%至20%区间，营收环比持续增长预示行业或将进入旺季。华虹半导体3Q24：收入5.26亿美元，qoq10%，略超前期指引区间（5.0至5.2亿美元）；毛利率环比提升至12.2%，略超前期指引区间（10%至12%），3Q24产能利用率达到105.3%，其中8寸达到113%体现了较强的供需趋势，12寸达到98.5%持续提升。公司指引2024Q4收入5.3-5.4亿美元，环比增长1%至3%，毛利率预计11%-13%，期待新的12寸产能释放对公司营收带来边际上的积极影响。
全球半导体销售额9月持续环比增长，连续11个月同比增长。根据SIA，9月全球半导体销售额达到553.2亿美元，同比增长23.2%，实现连续11个月同比增长，其中美国地区同比增46.3%，是增速最快区域，中国区9月同比增长22.9%，预示需求持续改善。
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风险提示：地缘政治带来的不可预测风险，需求复苏不及预期，技术迭代不及预期，产业政策变化风险
