AI赋能新视野，聚焦AR眼镜创新，传媒互联网行业细分领域进展周报解析
投资要点：
本周观点：Duolingo、Applovin、Shopify等海外公司业绩表现强劲，且强调AI+业务场景价值，建议重视AI+应用在细分领域进度，同时前置关注AR+AI眼镜产品。AI+AR应用方向：近期美国在线教育龙头DUOLINGO、APPLOVIN、SHOPIFY等公司股价持续突破，并且在交流中，部分公司也强调AI赋能下产品形态与用户体验的提升。国内方面，AI技术侧持续推进，并在部分领域增强AI+形态探索，字节跳动【即梦AI】正式全量上线两大视频模型，S2.0Pro（首帧一致，效果稳定）以及P2.0Pro（精准响应，多镜头组合，保持整个视频的连贯性和一致性）；腾讯推出AI智能工作台ima.copilot（简称ima），并打通微信公众号文章生态。我们认为重视AI应用侧持续发展，关注B端、C端用户真实反馈以及内容模式和商业模式的创新延展。建议持续关注积极拥抱新技术，并具备一定数据、用户和应用场景优势的公司。建议关注【昆仑万维】【易点天下】【中文在线】【世纪天鸿】【蓝色光标】【华策影视】【因赛集团】【视觉中国】【万兴科技】【美图公司】【汇量科技】等。此外，Rokid将正式发布新品【RokidGlasses】，将AI与AR结合，除日常佩戴，还可以拍照、翻译、实时导航、AI语音聊天等，重新定义新交互模式，建议前置关注AR+AI结合的硬件产品（如眼镜、玩具等）发展带来的新增量空间。
互联网方面：【腾讯控股】【网易】【哔哩哔哩】【阿里巴巴】等公司陆续公布最新财报，头部企业平台优势体现在业绩基本面韧性之中，建议持续关注头部公司在内部组织架构主动调整的战略价值，以及持续提高股东回报的积极行为。
游戏方面：完美世界重磅产品《异环》「奇点测试」将于11月28日11:00正式开启；我们认为游戏行业最为核心的投资思路目前仍然是新游产品周期演绎，重视重点新游产品的测试和上线时间，以及相关游戏产品表现超预期有望推动相关上市公司的价值重估。建议关注【腾讯控股】【网易】【恺英网络】【完美世界】【ST华通】【神州泰岳】【三七互娱】【快手】【哔哩哔哩】【吉比特】【电魂网络】【名臣健康】【冰川网络】【心动公司】【中手游】【祖龙娱乐】等。
电影方面：2024年11月12日，国务院办公厅发布《国务院关于修改〈全国年节及纪念日放假办法〉的决定》，自2025年1月1日起施行。《决定》规定：1）全体公民放假的假日增加2天，即农历除夕、5月2日，增加后春节放假4天（农历除夕、正月初一至初三），劳动节放假2天（5月1日、2日）。2）全体公民放假的假日，可合理安排统一放假调休。目前2025年贺岁档和春节档，已有《封神第二部：战火西岐》《射雕英雄传：侠之大者》《熊出没：重启未来》定档。随着重点影片陆续定档，叠加假期增加，我们认为优质供给驱动下，25年观影需求和电影票房有望修复，建议关注25年贺岁、春节档重点影片的出品方以及院线/票务公司。关注【博纳影业】【光线传媒】【万达电影】【猫眼娱乐】【阿里影业】【中国儒意】【百纳千成】【上海电影】【中国电影】【幸福蓝海】【横店影视】等。
新产业关注方向：我们认为，应重视卡牌、潮玩等线下高景气度产业发展，目前游戏和影视头部IP也持续加码布局，建议关注相关产业链布局公司。建议关注【姚记科技】【泡泡玛特】【奥飞娱乐】【阅文集团】【华立科技】【上海电影】【卡游】（港股已提交申请书）【布鲁可】（港股已提交申请书）等。
市场回顾。A股方面，2024年11月11日到11月15日，上证综指（-3.52%），深证成指（-3.70%），沪深300（-3.29%），创业板指（-3.36%）。按照申万行业分类，在所有行业中，传媒(申万)（1.07%）排名第1。
行业要闻。2024年10月中国游戏产业月度报告；小游戏新功能：可游戏外支付、拼团支付，或将提升行业付费转化、ARPPU；即梦AI视频生成模型重磅更新；腾讯近90亿元收购IAA手游公司EasyBrain；2025芒果生态扩圈大会：6大创新平台集结，7大赛道主理人发布，超300部内容全新亮相；因赛集团与CLICKSMOBI达成战略合作，共建AI驱动的出海程序化广告交易平台。
公司动态。【腾讯控股】发布2024三季度财报。2024Q3实现总收入1,672亿元，同比增长8%。毛利888亿元，同比增长16%。按非国际财务报告准则，经营盈利613亿元，同比增长19%；经营利润率由去年同期33%上升至37%。期内盈利609亿元，同比增长33%。期内本公司权益持有人应占盈利598亿元，同比增长33%。
【网易】发布2024三季度财报。2024Q3网易业绩稳健，净收入273亿元；非公认会计准则下，归属于公司股东的持续经营净利润86亿元；单季研发投入43亿元，今年前三季度研发投入已超120亿元。
【哔哩哔哩】发布2024三季度财报。2024Q3B站总营收同比增长26%，达73.1亿元。社区指标创下历史新高，日均活跃用户达1.07亿，月均活跃用户达3.48亿，日均使用时长从去年同期的100分钟增加到106分钟。分业务来看，增值服务的营收为28.2亿元，同比增长9%。广告的营收为20.9亿元，同比增长28%。移动游戏的营收为18.2亿元，同比增长84%。IP衍生品及其他业务的营收为5.673亿元，同比下滑2%。本季度调整后净利润2.4亿元，实现上市后首次单季度盈利。
投资分析意见。建议持续把握AI+应用逐步落地，以及B端、C端用户真实反馈，关注商业模式的延展。目前传媒行业景气度仍在持续提升，调整中建议继续沿新渠道+新内容方向布局。
风险提示。新电影上线表现不及预期、新技术发展不及预期、行业竞争加剧、新产品研发上线及表现不及预期。
