十月暖风袭来，电力需求增速放缓，行业点评揭秘电力市场新动态
投资要点：
用电量当月值。2024年10月，全社会用电量为7742亿kwh（同比+4.3%，较上年同期回落4.1pct）。分产业来看，第一产业用电量为106亿kwh（同比+5.1%，较上年同期回落7.1pct），第二产业用电量为5337亿kwh（同比+2.7%，较上年同期回落5.9pct），第三产业用电量为1367亿kwh（同比+8.4%，较上年同期回落6pct），城乡居民生活用电量为932亿kwh（同比+8.1%，较上年同期提高8.8pct）。
十月气候偏暖，导致用电量增速回落。根据国家气候中心的信息显示：2024年10月，全国平均气温为11.6℃，较常年同期（10.6℃）偏高1.0℃，为1961年以来第5高,青海为历史同期第二。从空间分布来看，全国大部地区接近常年同期或偏高，其中西北大部及内蒙古大部、新疆大部、西藏大部、福建东南部、黑龙江中北部等地偏高1～2℃，局部偏高2℃以上。预计2024年11月我国大部地区气温较常年同期偏高，其中内蒙古中东部、东北、华北北部、华东中部、西藏、青海西南部、新疆南部等地偏高1～2℃。因此11月用电量增速整体上可能仍将回落，但有望明显收窄。
用电量累计值。2024年1~10月，全社会用电量为81836亿kwh（同比+7.6%，较上年同期提高1.8pct）。分产业来看，第一产业用电量为1141亿kwh（同比+6.7%，较上年同期回落4.7pct），第二产业用电量为52721亿kwh（同比+5.6%，较上年同期回落0.2pct），第三产业用电量为15315亿kwh（同比+11%，较上年同期提高0.6pct），城乡居民生活用电量为12659亿kwh（同比+12.3%，较上年同期提高11.9pct）。整体看，用电量增速与国家统计局公布的2024年1-10月份全国规模以上工业增加值同比增长5.8%、2024年前三季度GDP增长4.8%的情况基本吻合。
建议关注。1）火电：关注冬季用电旺季火电业绩加快释放，推荐业绩比较稳定的地方火电企业浙能电力、皖能电力、申能股份；2）水电：推荐国投电力、川投能源、长江电力、华能水电；3）核电：推荐中国核电、中国广核；4）新能源：推荐云南能投、中闽能源。
风险提示：行业政策变动，年度长协电价波动，用电需求不及预期，新能源装机不及预期，极端气候影响。
