光伏技术革新加速，制造业新规发布，行业周报聚焦光伏产业新动态！
投资要点
BC平台型技术优势突显，产业化加速进行
BC可与多种技术路径叠加提效。BC技术主要通过结构优化来提高电池转换效率，与其他主流新技术路线不存在冲突，因此可作为一种平台技术与PERC、TOPCon、HJT等多种技术路线叠加，形成P-IBC、TBC、HBC等电池，提升其效率上限，目前集中发力于“TOPCon+BC”方向。
技术路线尚未定型，不同厂商间存在差异。BC领域先行者包括隆基和爱旭：1）隆基：一代HPBC电池与P-IBC电池结构类似，以P型硅片为衬底，仅在背面N区采用TOPCon钝化方式，而在背面P区采用刻蚀方式；二代HPBC电池采用的衬底硅片由P型切换为N型，并由原来的单结钝化转化为双结钝化，全面向TBC靠拢，据10月隆基发布会信息，二代HPBC电池量产效率达26.6%，Hi-MOX10组件量产效率达24.8%。公司规划2025年年底拥有BC产能达到70GW，其中一代产能20GW，二代产能50GW。公司一代产品已拥有接近35GW产能，预计将存大量产线改造升级需求。2）爱旭：ABC电池以N型硅片为衬底，背面N区和P区双结钝化，目前ABC电池平均量产转换效率约27.2%，组件交付效率高达24.6%。目前公司拥有珠海ABC产能10GW，义乌15GW正在投产，此外济南规划产能30GW，一期10GW在建，预计将于25H1投产。大型央国企招采开始为BC组件设置试验性独立标段。11月11日，华能集团发布2024年度光伏组件（第二批）框架协议中标采购候选人公示，本次集采规模总计15GW，包含标段一N型双面双玻组件13.5GW、标段二HJT组件0.5GW、标段三BC组件1GW，BC组件候选人为隆基、通威、华耀光电，投标报价分别为0.82、0.94、0.776元/W。本次BC组件报价差异较大，表明当前BC梯队各家企业尚未就价格形成一致共识，且背后或反映了各家成本差异。
现阶段BC成本依然较高，反映在组件价格上，从中标数据来看，BC主推企业的报价在0.8元/W以上，和TOPCon价差在0.1元/W左右，个别企业报价超0.9元/W，和TOPCon价差0.2元/W左右。往后看，设备降本、银耗降本是BC技术降本主要思路：1）设备：目前，新建TOPCon电池片设备投资在1.5亿元/GW左右；BC电池片设备投资在3~4亿元/GW（爱旭ABC设备投资额约4亿元/GW，隆基二代HPBC设备投资额约3亿元/GW）。当前BC技术路线设备单位投资额较高，原因主要有：工艺流程环节增多，新增镀掩膜、激光图形化、激光开槽、扩散掺杂等多个环节；制程精度要求提高，一定程度上拉高设备成本；处于商业化量产初期，设备国产化与规模化降本程度不充分。2）浆料：BC电池的背面电极结构对金属端的导电能力提出了更高要求，因此需增加银浆用量以加粗银栅线，带来电池单瓦银浆耗量提升，目前已有浆料厂商在无银化技术方面有所进展。
HJT或为美国本土光伏最优技术路线
美国HJT扩产消息不断释放。目前美国市场主要关注HJT技术，扩产消息不断释放，例如，Revkor和H2Gemini将合作在美国扩产20GW的HJT电池和组件；Enel3Sun将在美国扩产6GW的HJT电池。
HJT或为美国本土光伏最优技术路线，优势如下：1）HJT生产工艺流程短，带来更低的人工和运维成本：HJT的核心工艺流程仅4步，即清洗制绒、非晶硅薄膜沉积、TCO膜沉积、金属电极化，相较TOPCon电池大幅简化，较短的工艺流程有助于降低人工、运维等成本；2）HJT采用低温工艺，有助于节约燃料：HJT全程在200℃以下的环境中制成，而TOPCon扩硼环节的温度在1100℃以上；3）TOPCon在美国面临专利问题：7月，美国光伏电池制造商FirstSolar表示其拥有TOPCon技术专利，且正在调查竞争对手的侵权行为；4）HJT低碳属性强：HJT电池的高效转换率与低温制造工艺使其在碳排放方面对比TOPCon技术有明显优势。
光伏制造业新规出炉，建设门槛全面提高
11月20日，工信部发布修订后的《光伏制造行业规范条件(2024年本)》和《光伏制造行业规范公告管理办法(2024年本)》。新版《规范条件》继续引导光伏企业减少单纯扩大产能的光伏制造项目，避免低水平重复扩张：
对比2021年本《规范条件》，本次修订将“新建和改扩建多晶硅制造项目，最低资本金比例为30%，其他新建和改扩建光伏制造项目，最低资本金比例为20%”修改为“新建和改扩建光伏制造项目，最低资本金比例为30%”。
相较今年7月的征求意见稿，《规范条件》正式版本进一步提高了光伏制造端的能耗、水耗标准。征求意见稿中规定多晶硅“新建和改扩建项目的还原电耗小于44kWh/kg，综合电耗小于57kWh/kg”，而正式版本要求“新建和改扩建项目的还原电耗小于40kWh/kg，综合电耗小于53kWh/kg”。据CPIA，2023年多晶硅（棒状硅）平均综合电耗为57kWh/kg，因此能耗标准的提高或将有效限制多晶硅产能新增。硅片方面，正式版本提出“新建和改扩建硅片项目水耗低于540吨/百万片，且再生水使用率高于40%”的要求；电池片方面，正式版本则要求“新建和改扩建项目水耗低于360吨/MWp，且再生水使用率高于40%。”
投资建议
1）建议关注BC技术电池组件、设备和辅材环节，建议关注电池组件环节的隆基绿能、爱旭股份；设备环节的帝尔激光、海目星、奥特维；辅材环节的聚和材料、宇邦股份；2）建议关注HJT设备出海机遇，建议关注整线设备龙头迈为股份。对电力设备板块维持“推荐”评级。
风险提示
光伏新技术进展不及预期风险、竞争超预期风险、原材料价格波动风险、国际贸易摩擦风险、大盘系统性风险、推荐公司业绩不达预期风险等。
