“汽车报废置换超400万份，2025年或迎以旧换新政策升级热潮”
摘要：
本周观点：汽车报废&置换更新超400万份，以旧换新政策2025年或接续。据商务部消费促进司数据，截至11月21日，全国汽车报废更新申请量、全国汽车置换更新申请量均已突破200万份，累计超过400万份。按10月24日公布数据计算，汽车报废更新补贴和汽车置换更新补贴于10月24日至11月21日期间分别日均新增1.54万份和2.64万份。下一步在继续落实已出台政策的基础上，商务部将科学评估2024年政策成效，提前谋划2025年的汽车以旧换新接续政策，稳定市场预期。自实施汽车以旧换新和置换更新补贴政策以来，累计带动2024年1-10月全国报废汽车回收量同比增长超50%，政策效果显著。2025年政策或将接续，有望持续拉动乘用车市场销量增长。
重点行业动态：电动化方面，商务部:将提前谋划明年的汽车以旧换新接续政策；智能化方面，浙江:在无人驾驶等领域建成一批标杆场景和项目；出海方面，比亚迪匈牙利工厂有望2025年下半年投产。新上市车型方面，风云T9、吉利牛仔和传祺GS8等车型上市。
本周行情：申万汽车跑赢沪深300指数0.4pct。2024年11月18日至11月22日，沪深300指数涨跌幅-2.60%，申万汽车板块涨跌幅-2.17%，其中乘用车/商用车/汽车零部件/汽车服务涨跌幅-3.61%/-3.05%/-1.30%/-0.73%。截至2024年11月22日，申万汽车板块PE（TTM）25.0倍，较上周环比下跌。
数据跟踪：月度数据，2024年10月，乘用车零售销量完成226.1万辆，同比+11.3%，环比+7.2%；新能源乘用车零售销量完成119.6万辆，同比+55.0%，环比+6.5%，零售渗透率52.9%，同比+14.9pct，环比-0.3pct。周度数据，11月11-17日，乘用车市场零售销量完成53.9万辆，同比+31%，较2024年10月同期+10%，新能源车市场零售27.1万辆，同比+62%，较2024年10月同期+4%，周度乘用车市场新能源渗透率50.3%。
投资建议：汽车报废&置换更新补贴申请超400万份，2025年以旧换新补贴或将接续，有望拉动乘用车销量持续增长，维持行业“推荐”评级。个股方面，建议关注：（1）高阶智能化整车标的华为系长安汽车、赛力斯、北汽蓝谷、江淮汽车等；（2）出海打开增量的整车标的比亚迪、长城汽车等；（3）智能化核心赛道+核心车企供应链汽零标的科博达、保隆科技、伯特利、德赛西威、拓普集团、华阳集团、隆盛科技、云意电气、恒帅股份等；（4）海外资产经营改善的汽零标的银轮股份、均胜电子、新泉股份、星宇股份、双环传动等。（5）商用车建议关注宇通客车、潍柴动力、中国重汽等；（6）车路协同建议关注万集科技。
风险提示：宏观经济波动风险；政策变动风险；原材料价格波动风险；地缘政治风险；重点上市车型销量不及预期；智能驾驶算法迭代不及预期；第三方数据的误差风险；重点关注公司业绩不及预期。
