俄乌局势紧张升级，特朗普关税威胁笼罩，金银价格波动调整，金属材料周报深度解析！
基本金属：铜价震荡运行，现货升水企稳上涨。1）铜：本周铜价重心小幅下移，周内沪铜盘面维持窄幅震荡运行，沪铜收盘于73830元/吨。宏观方面，下周进入12月，又将迎来数项重要数据的发布，因此对于铜价扰动的开始增大，铜价有望在经过近期平淡后再重启波澜。基本面，近期市场焦点依然围绕在长单谈判上，但市场释放的消息有限，长单谈判进展并不乐观;而近期受限于国产电解铜货源到货的减少，现货市场国产铜货源数量减少明显，在国产铜溢价的背景下，市场开始担忧12月交割，叠加消费的影响，助推了现货价格的走高;下游消费近期表现较为稳定，且11月表现高于预期，市场供需矛盾明显，对于铜价的支撑更为突出些，铜价整体表现易涨难跌。2）铝：本周现货铝价下跌。沪铝收盘于20390元/吨。宏观方面，中国经济继续回暖。全国人大常委会批准增加6万亿元地方政府债务限额后，2024年地方政府专项债务新增限额从3.9万亿元增加到9.9万亿元，2024年末地方政府专项债务限额调整为35.5万亿元，加大化债力度，提振市场消费情绪。国务院总理李强在企业代表座谈上发言，今年以来，中国经济运行总体平稳、稳中有进，将继续加大逆周期调节力度，推动中国经济持续向好。需求端，本周铝棒产量较上周减少，主要受内蒙古地区影响；铝板产量较上周增加，主要受河南地区影响。整体来说对电解铝理论需求变化不大。终端方面，地产政策继续推动地产消费情绪向好。库存端：本周LME铝库存继续减少，目前LME铝库70.10万吨，较上周71.14万吨减少1.04万吨。中国方面，本周铝锭社会库存增加，目前库存56.47万吨，较上周55.19万吨增加1.28万吨。建议关注：中国宏桥、中国铝业、洛阳钼业、紫金矿业、金诚信、五矿资源。
贵金属：俄乌局势升级“特朗普交易”反转，金银价格震荡调整。截至11月28日，国内99.95%黄金市场均价612.82元/克，较上周均价上涨1.61%，上海现货1#白银市场均价7599元/千克，较上周均价下跌0.90%。周初，俄乌紧张局势再升级，进一步推升黄金的避险买需，但强势美元对有色金属形成压制，影响银价走弱。随后，以色列安全内阁批准黎以停火协议，中东局势继续缓和，削弱了黄金的避险吸引力；但特朗普的关税威胁引发对全球贸易战的担忧，这给金价提供支撑。金银价格在拉扯中震荡调整，黄金受避险属性支撑比白银抗跌。此外，特朗普提名贝森特出任美国财政部长，令“特朗普交易”反转。尽管美元的下跌一度帮助金价上涨，但市场很快意识到激烈贸易冲突的可能性下降，金价很快回吐涨幅，跟随美元跌势。建议关注：招金矿业、紫金矿业、山东黄金、山金国际、赤峰黄金、湖南黄金、中金黄金、中国黄金国际。
小金属：复产预期反复，锡价承压。截至11月27日收盘，伦锡收盘27965美元/吨，较上周同期相比下跌995美元/吨，跌幅3.44%。美国10月PCE物价指数涨幅超预期，但市场对美联储12月降息预期并未大幅降温，周内美元上涨动能不足。随着市场对明年佤邦复产及印尼RKAB批复提速等消息持续发酵下，空头率先行动，大挫周内锡价。美联储12月议息会议逼近，鲍威尔表示美国目前经济现状使美联储在降息幅度和速度上更放松，市场普遍预计12月美联储降息25个基点概率较大。基本面锡矿端供应瓶颈尚未突破为锡价下方提供支撑，冶炼厂开工提产受限。近期市场情绪偏空，空头暂未离场的情况下，锡价走势还有观察。建议关注：锡业股份，兴业银锡，华锡有色。
稀土永磁：周内变化不大，上游在年末活跃度一般。周五，机器人板块发酵，当前磁材应用已正式量产进人形机器人领域，如tesla的Optimus机器人灵巧手拥有22个自由度，伴随自由度提升磁材用量也有望增加，需重视这一新应用领域带来的投资机会。现货方面，本周轻稀土氧化镨钕上涨0.73%至41.3万元/吨；中重稀土氧化镝下跌1.18%至167万元/吨。年末市场活跃度有所下降，需求主要以大厂接货为主，供应侧四川地区环保检查，预期产量或有减少可能，短期内变化不明显。我们一再强调此轮稀土周期核心点在于产业供给格局加速优化的大背景下，稀土价格中枢的提升，更为重要的是稀土价格上涨持续性以及公司盈利兑现度将得到大幅改善，由此带来的股价对稀土价格的弹性也有望持续放大。建议重点关注板块核心公司中国稀土、北方稀土及磁材领域头部公司金力永磁、宁波韵升、正海磁材等。
风险提示：需求回暖不及预期的风险，上游供给大增的风险，库存大幅增加的风险。
