一带一路视角下，央国企估值修复与成长双线并行，建筑装饰行业布局正当时！
聚焦“一带一路”，关注高质量出海国际工程板块
2024年11月27日，“一带一路”托盘共享行动（BRAPS）会议在浙江宁波召开，中国物流与采购联合会副会长蔡进通过视频形式为会议致辞。11月18日上午，国家主席习近平在巴西里约热内卢出席二十国集团领导人第十九次峰会。习近平宣布中国支持全球发展的八项行动，其中提及携手高质量共建“一带一路”，进一步建设立体互联互通网络，以绿色丝绸之路引领，为数字丝绸之路赋能。11月19日，国家发展改革委举行11月份新闻发布会，深入推进重点铁路口岸、主要枢纽节点基础设施升级改造，推动中欧班列“量质齐升”。考虑到海外基建需求旺盛，而高质量出海是建筑企业适应当前复杂国际经济形势、实现可持续发展的重要战略，也是企业提升国际竞争力、加强国际合作的关键途径。
建筑板块和沪深300趋势一致，钢结构、国际工程表现较好
我们详细复盘了过去6年12月里建筑板块和沪深300的行情情况，整体来看，12月份建筑板块和沪深300的涨跌情况基本一致，在2019年和2021年建筑板块录得正收益，在2018年、2021年分别录得相对沪深300的0.06%、0.58%的超额正收益，其余年份表现弱于沪深300。建筑子板块中，钢结构在2018年、2019年录得相对沪深300的1.77%、4.51%的超额正收益，国际工程在2019年、2021年分别录得相对沪深300的0.34%、5.45%的超额正收益，设计咨询、中小建企、装饰工程子板块在2018年录得相对沪深300的超额正收益。从过去6年建筑子板块相对于CS建筑板块的超额收益情况来看，设计咨询板块除了2021年之外，其余5年均录得相对CS建筑板块的超额正收益，大基建、钢结构、国际工程板块分别录得4次，大基建和国际工程板块中央国企居多，有望明显受益于基建产业链投资加速和化债资金，与此同时，政策力度加大有望推动顺周期板块景气复苏，继续发行超长期特别国债，加大支持设备更新及以旧换新，专项债收储等专项政策也在加快推动落地，继续看好基建边际改善。
行情回顾
根据总市值加权平均统计，本周（1125-1130）建筑指数上涨1.04%，沪深300板块上涨1.39%，其中建筑装修、建筑设计、园林工程板块涨幅居前，分别录得6.83%、3.61%、1.45%的正收益。本周涨幅居前的标的有：建科院（+24.78%）、广田集团（+22.04%）、创兴资源（+20.98%）、山水比德（+18.73%）、奥雅股份（+18.06%）。
投资建议
我们预计24年广义/狭义基建增速分别为7.88%/5.27%，结构性和区域性特征明显，真实需求主导的水利投资、铁路和航空等重大交通领域建设、城市综合管廊等领域或有望保持较高增长，经济发达区域基建仍保持高增长，重视三条主线投资机会，1）主线一：供需格局优化，央国企蓝筹高质量发展；2）主线二：围绕新质生产力方向，布局细分高景气赛道；3）主线三：聚焦海外高景气区域，重点关注高质量出海国际工程板块。
风险提示：基建&地产投资超预期下行；央企、国企改革提效进度不及预期；城中村改造落地不及预期。
